纽威股份：东吴证券-纽威股份-603699-2025半年报点评：Q2归母净利润+28%符合预期，订单、现金流表现出色-250821

投资标的：纽威股份（603699） 推荐理由：公司2025年上半年业绩稳健增长，归母净利润同比增长30%。

受益于油气全产业链投资增加及大客户订单高增，现金流表现良好，毛利率维持高水平。

股权激励计划激发团队积极性，未来业绩可持续增长，维持“买入”评级。

- 纽威股份2025年上半年业绩稳健增长，营业总收入34亿元，同比增长20%；归母净利润6.4亿元，同比增长30%。

- Q2归母净利润增长28%，与预期一致，订单和现金流表现出色，合同负债同比增长123%。

- 公司毛利率维持高水平，费用控制能力增强，股权激励计划将提升团队积极性，预计未来业绩持续稳健增长。

- 维持2025-2027年归母净利润预测，当前市值对应PE为17/14/12倍，维持“买入”评级。

纽威股份（603699）于2025年8月21日发布了2025年半年度报告。

2025年上半年，公司实现营业总收入34.0亿元，同比增长20%；归母净利润6.4亿元，同比增长30%；扣非归母净利润6.2亿元，同比增长27%。

单Q2公司营业总收入为18.5亿元，同比增长25%；归母净利润3.7亿元，同比增长28%；扣非归母净利润3.7亿元，同比增长28%。

业绩增长主要受益于中东油气全产业链投资增加、油服设备需求增长、FPSO和LNG船订单及交付保持高位，以及大客户如沙特阿美和ADNOC的订单高增。

公司在手订单饱满，2025年上半年合同负债5.0亿元，同比增长123%，现金流回款良好，净现比为1.4。

毛利率保持高水平，上半年销售毛利率为35.8%，同比提升0.3个百分点，销售净利率为18.9%，同比提升1.5个百分点。

2025年期间费用率为12.0%，同比下降1.4个百分点，受益于规模效应和经营效率提升。

公司于2025年7月发布了限制性股票激励计划，拟授予154名高管及骨干共771.4万股，业绩考核目标为2025-2027年归母净利润不低于12.7/13.9/15.3亿元，年同比增速10%。

出于谨慎考虑，维持2025-2027年归母净利润预测为15/18/21亿元，当前市值对应PE为17/14/12倍，维持“买入”评级。

风险提示包括地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化和原材料价格波动等。