再鼎医药：西南证券-再鼎医药-9688.HK-重申全年5.6~5.9亿收入指引，潜力管线快速推进-250812

投资标的：再鼎医药（9688.HK） 推荐理由：公司重申2025年收入指引为5.6-5.9亿美元，多个产品市场渗透率提升，ZL-1310等潜力管线快速推进，预计未来收入持续增长，且多项新药申请即将提交，具备良好投资前景。

再鼎医药重申2025年全年收入指引为5.6-5.9亿美元，二季度产品收入达1.1亿美元，显示出持续增长。

艾加莫德、鼎优乐和纽再乐的市场渗透率提升，推动收入增长，且ZL-1310在SCLC治疗中表现优异，已获得FDA快速通道资格。

公司未来将加速推进多个关键产品的上市申请，预计2025-2027年营业收入将分别达到5.6亿、8亿和12.4亿美元，但需关注研发和市场竞争风险。

再鼎医药在2025年中期业绩中报告第二季度产品收入为1.1亿美元，同比增长9%。

公司重申了全年收入指引为5.6至5.9亿美元。

艾加莫德、鼎优乐和纽再乐的市场渗透率持续提升，艾加莫德在2025年第二季度的收入为2650万美元，环比增长46%；鼎优乐于2024年第四季度上市，2025年第二季度收入达460万美元；纽再乐的2025年第二季度收入为1430万美元，较2024年同期增长。

ZL-1310在二线小细胞肺癌治疗中的临床数据表现优异，FDA已授予其快速通道资格。

贝玛妥珠单抗联合化疗在胃癌治疗的Ⅲ期临床研究中达到主要生存期终点，预计2025年下半年提交上市申请。

公司有多项潜力管线正在快速推进，包括KarXT和维替索妥尤单抗的上市预期。

预计2025-2027年营业收入分别为5.6亿、8亿和12.4亿美元。

风险提示包括研发不及预期、商业化不及预期、市场竞争加剧及药品降价风险。