复旦微电：华鑫证券-复旦微电-688385-公司动态研究报告：盈利能力短期承压，新一代FPGA产品稳步推进-250213

投资标的：复旦微电（688385） 推荐理由：公司FPGA产品线技术领先，正稳步推进新一代产品，存储产品销售回暖，整体产品组合满足多领域需求。

尽管短期盈利能力承压，但长期增长潜力显著，维持“买入”评级。

- 复旦微电2024年前三季度营收和净利润同比下降，受存量市场竞争和产品价格调整影响，盈利能力短期承压。

- 公司FPGA产品线技术领先，新一代FPGA和PSoC产品稳步推进，已完成样片测试并小批量销售。

- 存储产品线销量大幅增长，价格稳定，预计2024-2026年收入持续增长，维持“买入”评级。

复旦微电（688385）在2024年前三季度实现营收26.84亿元，同比下降1.99%，归母净利润4.27亿元，同比下降34.29%。

第三季度营收为8.90亿元，同比下降5.55%。

公司在存量市场竞争激烈的背景下，为了巩固市场份额，调整了部分产品的销售价格，导致综合毛利率下降。

在FPGA产品线方面，公司技术领先，已经能够提供千万门级、亿门级和十亿门级FPGA产品及PSoC产品。

公司正在推进新一代FPGA和PSoC产品的开发，已完成样片测试并开始小批量销售，同时进行良率提升和产品谱系化工作。

存储产品线方面，公司已经形成EEPROM、NORFlash、NANDFlash三大产品线，经过调整，2024年上半年存储产品销量大幅增长，价格稳定。

公司的存储器产品线与FPGA、MCU等产品线相结合，能够满足多种应用领域的需求。

盈利预测方面，预计2024-2026年收入分别为37.66亿元、43.78亿元和49.96亿元，EPS分别为0.78元、1.03元和1.30元。

当前股价对应的PE分别为51倍、39倍和30倍。

公司在FPGA领域具有明显的技术集群优势，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险以及下游需求不及预期风险。