东吴证券-宏观深度报告：如何高频跟踪出口形势变化——兼论后续出口走势展望-250618

- 自特朗普上任以来，我国出口结构调整明显，对美出口占比下降，而对东盟和欧盟的出口占比上升，出口占全球份额回升至15.4%。

- 高频数据监测显示，尽管6月出口增速有所放缓，但整体仍保持正增长，预计全年出口增速在2.1%至3.4%之间。

- 未来出口走势将受到美国关税政策和全球贸易形势的影响，需关注中美贸易谈判进展及地缘政治风险。

本报告探讨了自特朗普上任以来中国出口形势的变化及未来走势的展望。

主要内容如下： 一、出口形势变化 1. 出口结构调整：对美出口占比回落，对东盟和非洲的出口占比提升，对欧盟出口在连续回落后有所反弹。

2. 出口全球份额回升：截至2024年底，中国出口占全球份额约15.0%，2023年一季度提升至15.4%。

关税政策促使全球供应链重塑，中国制造业的不可替代性增强。

二、高频跟踪出口变化的方法 1. 监测港口货物吞吐量反映出口总量变化。

2. 韩国出口增速与全球需求一致，可作为中国出口增速的重要指标。

3. 通过观察中国对美集装箱船数量及东盟港口出入境船运数量，跟踪转口贸易需求。

4. 出口集装箱运价指数反映出口走势，但需考虑运力因素影响。

三、出口走势展望 1. 短期：6月出口可能小幅放缓，但整体仍录得同比正增长。

2. 中期：欧美贸易摩擦加剧，预计下半年对欧出口将持续改善，尤其在对美进口替代的背景下。

3. 不确定性：7月9日的关税豁免期结束和相关裁定可能影响出口走势。

四、全年出口增速预测 基准情形下，全年出口增速预计为2.1%左右，乐观情形下若相关关税被取消，增速可达3.4%左右。

五、风险提示 需关注美国关税政策的不确定性、高频数据与其他先行指标结合的必要性，以及地缘政治冲突对全球贸易的潜在影响。