纺织服装行业：华西证券-纺织服装行业周报：继续推荐Q2业绩增长较快标的-250627

- 波司登FY24/25财报显示收入和净利稳健增长，主要受加盟和新产品类推动，但下半年业绩下滑。

- 目前品牌消费偏弱，建议关注Q2业绩确定性强的公司，如赢家时尚和稳健医疗，以及制造端的康隆达和开润股份。

- 在线销售数据呈现复苏迹象，部分品牌在抖音和淘宝平台上实现显著增长，进口棉价格小幅上涨。

本周纺织服装行业周报主要分析了波司登的FY25财报及行业趋势。

波司登FY24/25收入达259.02亿元，同比增长11.6%，归母净利为35.14亿元，同比增长14.3%。

上半年表现良好，但下半年收入和净利均出现下降。

公司拟每股派发股息22港仙，股息率为6.1%。

投资建议方面，推荐Q2业绩增长确定性强的公司，包括赢家时尚、稳健医疗、康隆达、开润股份、百隆东方、晶苑国际、盛泰集团和浙江正特。

线上数据方面，抖音和淘宝平台部分品类增速转正，运动品类表现突出。

棉花价格方面，中等进口棉价格上涨，内棉价格高于外棉。

行业动态包括多个品牌在中国市场的开店和关闭情况。

风险提示包括汇率波动、原材料价格波动和系统性风险。

投资标的及推荐理由： 1. 品牌推荐： - 赢家时尚：存在较大利润弹性。

- 稳健医疗：表现稳健。

2. 制造端推荐： - 康隆达：利润端仍有改善预期，具有关税相对优势和抢份额逻辑，且与机器人腱绳主题相关。

- 开润股份：印尼产能占比70%，在箱包和服装代工领域表现良好，小米端仍有净利率改善逻辑。

- 百隆东方：越南盈利改善，国内减亏逻辑。

- 晶苑国际：自身拐点逻辑，进入各品类客户红利共振期。

- 盛泰集团：预计24年产能调整完毕，新客户拓展顺利，25H1收入增速有望转正。

- 浙江正特：大单品逻辑。

投资建议主要基于品牌端消费偏弱的市场环境，制造端订单情况不乐观，推荐在Q2利润确定性较强且具备自身成长修复逻辑的公司。