建筑装饰行业：财通证券-建筑装饰行业：如何看待新疆基建景气度-250906

- 新疆作为“一带一路”核心区域，受益于持续的财政支持和固定资产投资高增，2025年上半年投资额同比增长11.2%。

- 交通基础设施建设空间广阔，重大项目将于下半年集中推进，有望带动本地龙头企业和水泥供应商受益。

- 风险因素包括稳增长政策、资金到位情况及政策效果的不确定性。

投资报告核心要点总结如下： 1. 新疆作为“一带一路”核心区域，受益于持续的财政支持和西部大开发政策，固定资产投资增长显著。

2025年1-7月，固定资产投资达1.21万亿元，同比增长11.2%，远超全国平均增速1.6%。

2. 财政资金来源主要依赖中央转移支付，支持力度不断加大。

2025年上半年新疆一般公共预算收入同比增长12%，且“十四五”期间中央财政对新疆的转移支付累计超过2万亿元。

3. 新疆交通基础设施建设空间广阔，当前存在铁路和公路密度较低的问题。

未来将在“四横四纵四环十五联”战略布局下，推动现代化综合立体交通网建设。

4. 下半年重大交通基建项目将集中开工，包括乌鲁木齐-奎屯高铁、新藏铁路、奎屯-独山子-库车高速等，预计将带动本地龙头工程企业和水泥供应商受益。

5. 新疆交投集团和新疆交建在交通基础设施建设中占据重要市场份额，而青松建化作为主要水泥生产企业，预计将因需求提升而改善产能利用率，业绩有望增长。

6. 风险提示包括稳增长力度、政策效果及资金到位情况不及预期等。

投资标的及推荐理由： 1. 新疆交投集团：作为自治区内交通基建投融资平台与运营服务商，运营全区高速公路8125公里，占全疆82%。

公司在新疆交通基础设施建设领域的市场份额位居前列，随着重大交通基建项目的集中推进，预计将受益于基建工作量的增加。

2. 新疆交建（002941.SZ）：背靠新疆交投集团，参与了新疆大部分高速公路、国道省道项目及县乡道路的建设。

公司在交通基础设施建设领域具有较强的市场竞争力，未来有望从基建投资增长中获益。

3. 青松建化（600425.SH）：新疆生产建设兵团最大的水泥生产企业，享有兵团体制和各种优惠政策优势。

随着中吉乌铁路等重大项目进入施工阶段，预计疆内水泥需求将大幅改善，从而提升公司的产能利用率，业绩弹性有望充分释放。

风险提示：稳增长力度不及预期，政策效果不及预期，资金到位不及预期。