国投证券-财政部化债方案点评：10万亿化债的细节-241110

- 财政部推出10万亿化债方案，旨在缓解地方政府的财务困境，强化债务支持力度。

- 化债工具延续，地方政府偿债责任不变，资金腾挪并未扩张资产负债表。

- 年底专项债放量可能影响市场，需关注货币政策的配合效果。

- 城投债短期受益于化债政策，但利差收窄幅度可能低于以往，需关注提前兑付风险。

在上述投资报告中，可以提取以下债券标的、操作建议及理由： ### 债券标的： 1. **城投债**（城镇投资债券） 2. **特殊再融资债**（用于化债的特殊再融资债券） ### 操作建议： 1. **短期配置城投债**： - **理由**：化债政策的实施对城投债短期仍偏利好，尤其是在化债初期，城投债出现阶段性抢配，信用利差压缩的特点明显。

重点省份的高票息城投债受到市场关注，成交活跃度提高，且利差下行空间较大。

2. **关注特殊再融资债发行量较大的区域的高票息主体**： - **理由**：特殊再融资债的发行可能导致提前兑付的城投债出现，因其兑付价格与估值存在价差，短期内存在一定的收益空间。

### 风险提示： - 数据测算误差。

- 政策超预期的风险。

综上所述，投资者应关注城投债和特殊再融资债的市场动态，适时进行配置，以把握可能出现的投资机会。