海泰新光：西南证券-海泰新光-688677-24年业绩符合预期，24Q4开始发货逐渐回升-250429

投资标的：海泰新光 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，海外业务逐渐回升，深度绑定史塞克形成规模效应。

国内市场创新产品布局良好，内窥镜系列产品销售增长显著，预计未来将持续提升竞争优势，维持“买入”评级。

- 海泰新光2024年业绩符合预期，营业收入4.4亿元，归母净利润1.35亿元，2025年一季度表现回暖，收入和净利润均大幅增长。

- 公司与史塞克的合作深化，海外业务逐渐回升，预计将继续受益于客户需求增长和规模效应。

- 国内市场布局多品类内窥镜，产品逐步上市，未来将参与医疗器械技术革新，预计2025-2027年净利润持续增长，维持“买入”评级。

海泰新光在2024年年报中实现营业收入4.4亿元，同比下降5.9%；归母净利润1.35亿元，同比下降7.1%。

同时，2025年一季报显示营业收入1.47亿元，同比增长24.9%；归母净利润0.5亿元，同比增长21.5%。

公司与史塞克的合作进一步加深，海外业务受到美国客户去库存的影响，前三季度营业收入下降明显，但第四季度发货大幅增长，预计海外业务收入将进一步增长。

公司在荧光替代白光的全球行业趋势中迎来红利期，具备强大的光学设计和制造能力。

在国内市场，公司整机业务推进良好，尤其是在医用内窥镜方面有多项新产品上市，包括新一代内窥镜系统、4mm宫腔镜、2.9mm膀胱镜等。

同时，公司针对国内市场的多种规格腹腔镜和其他内窥镜产品已完成注册并上市。

公司第二代内窥镜摄像系统预计在2025年实现量产并上市。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为1.9亿元、2.2亿元和2.5亿元。

海泰新光作为国内硬镜龙头，维持“买入”评级。

风险提示包括海外贸易政策变动风险、研发失败风险、新品推广不及预期及汇兑损益风险等。