宁波银行：光大证券-宁波银行-002142-2025年一季报点评：扩表动能强，资产质量优-250429

投资标的：宁波银行 推荐理由：宁波银行2025年一季度营业收入和归母净利润均实现5%以上增长，显示出基本面韧性。

信贷投放强劲，资产质量优良，不良贷款率稳定，拨备覆盖率高，预计盈利能力将保持稳定，维持“买入”评级。

宁波银行2025年一季度实现营业收入184.95亿和归母净利润74.17亿，增速均超过5%，显示基本面韧性。

贷款增速超过20%，信贷投放强劲，存款占生息资产比重提升至71%。

尽管面临经济压力和不良贷款风险，盈利能力预计将保持稳定，维持“买入”评级。

宁波银行发布了2025年一季度报告，营业收入为184.95亿元，同比增长5.6%；归母净利润为74.17亿元，同比增长5.8%。

年化加权平均净资产收益率为14.18%，同比减少1.33个百分点。

在营收和盈利增速方面，2025年第一季度的营收、PPOP和归母净利润同比增速分别为5.6%、10%和5.8%，较2024年有所下降。

净利息收入同比增速为11.6%，非息收入同比增速为-5.8%。

盈利结构中，规模扩张是主要贡献因素，拉动业绩增速29.5个百分点。

贷款增速超过20%，显示出强劲的扩表动能。

2025年第一季度末，生息资产和贷款的同比增速分别为20.6%和20.4%。

新增贷款主要集中在对公领域，对公贷款增量占比近86%。

负债方面，付息负债和存款的同比增速分别为18.1%和19.9%。

存款占生息资产比重提升至71%。

存款结构中，对公存款和零售存款的增量分别为2916亿元和546亿元。

净息差为1.8%，同比下降10个基点。

生息资产收益率环比下降34个基点，负债成本率下降24个基点。

非息收入同比下降5.8%，其中净手续费及佣金收入降幅收窄。

不良贷款率保持在0.76%，拨备覆盖率为370.5%。

第一季度计提信用减值损失49.4亿元，同比多提10.3亿元。

宁波银行在2025年一季度面对复杂的外部经济形势，仍维持高位的扩表速度，营收和盈利增速均超过5%。

预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为4.44元、4.82元和5.27元，当前股价对应的市净率（PB）估值分别为0.71、0.64和0.58倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括全球贸易摩擦可能对信贷需求和利息收入产生超预期影响。