食品饮料行业：中邮证券-食品饮料行业2024年三季报总结：白酒主动降速/蓄力明年，诸多大众品最大压力点已过，看好板块布局机会-241105

- 白酒行业高端酒如茅台和五粮液在降速中蓄力，预计未来将迎来估值修复，股息率稳健。

- 速冻食品行业经营压力已过，四季度有望回暖，利润恢复需时；休闲食品表现稳定，建议布局旺季投资机会。

- 乳制品行业供需逐渐平衡，低温品类景气；啤酒市场短期承压，静待需求复苏。

2024年三季报总结显示食品饮料行业在面临调整后，整体情况有所改善，以下是主要投资要点： 1. **白酒行业**： - 高端酒：茅台、五粮液和泸州老窖的业绩符合预期，预计未来将继续进行估值修复。

五粮液承诺未来三年分红率不低于70%，茅台已承诺75%。

- 次高端酒：汾酒在调整中表现相对稳健，水井、舍得等品牌面临压力，未来有望借经济复苏获得机会。

2. **速冻食品**： - 行业经营压力已过，四季度收入有望回暖，尽管利润仍可能承压。

预计明年餐饮需求改善将推动收入增长。

3. **休闲食品**： - 零食市场增长稳定，建议关注四季度的投资机会。

高品质和高性价比仍是主流趋势。

4. **软饮料**： - 东鹏表现突出，承德露露稳健增长，整体毛利率和净利率有望提升。

5. **烘焙食品**： - 市场需求偏弱，但原料业务增长良好。

预计立高食品在2024年将加速收入增长。

6. **连锁业态**： - 性价比消费品牌快速拓展，休闲卤味收入承压，但整体盈利能力有改善空间。

7. **乳制品**： - 行业供需逐渐平衡，低温品类相对景气，伊利有望稳健增长。

8. **啤酒**： - 市场消费低迷，销量和价格承压，需关注需求复苏的动态。

**风险提示**：食品安全、行业竞争加剧、需求复苏不及预期及成本波动等风险需关注。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的及推荐理由： 1. **高端白酒** - **茅台**：营收和利润符合预期，未来三年承诺不低于75%的分红率，具备良好的估值修复潜力。

- **五粮液**：主动降速以化解风险，承诺三年分红率不低于70%且不低于200亿，预计将为明年良性发展打下基础。

- **泸州老窖**：预计跟随五粮液的分红承诺，具备吸引力。

2. **次高端白酒** - **汾酒**：在当前行业调整中表现出较强的竞争优势，未来经济改善背景下有望抢占市场机会。

- **舍得**：建议关注其明年在结构上的恢复和利润端的弹性。

3. **速冻食品** - 行业经营压力已过，预计Q4收入回暖，利润有望改善，建议关注行业龙头企业的投资机会。

4. **休闲食品** - 建议积极布局Q4旺季的投资机会，尤其关注盐津、甘源、劲仔等企业的收入表现。

5. **软饮料** - **东鹏**：在传统单品和新产品上均表现强劲，毛利率和净利率有提升空间。

- **承德露露**：核心大单品杏仁露稳健增长，具备经营韧性。

6. **烘焙食品** - **立高食品**：预计Q4收入提速，利润端具备超强弹性，原料奶油业务仍是增长发力点。

7. **乳制品** - **伊利**：预计全年利润率维稳或提升，行业供需逐渐走向新平衡，营收有望改善。

8. **啤酒** - 关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒的市场表现，期待需求复苏带来的机会。

### 风险提示： - 食品安全风险 - 行业竞争加剧风险 - 需求复苏不及预期风险 - 成本波动风险 以上是该投资报告中提到的主要投资标的及其推荐理由。