煤炭行业：开源证券-煤炭行业周报：CCTD煤价重上770，煤炭红利与周期攻守兼备-250105

- 本周动力煤价格回升至770元/吨，市场情绪趋于乐观，煤炭供需基本面改善。

- 政策面支持煤价企稳，电厂购煤意愿增强，煤企可能采取限产保价措施。

- 投资逻辑看好煤炭股红利与周期属性，预计在低利率环境下，煤炭板块有望迎来布局机会。

- 重点关注高分红和周期弹性标的，风险提示包括经济增速下行和供需错配风险。

本周煤炭行业报告指出，CCTD动力煤价格重回770元/吨，较上周上涨5元，秦港平仓价也有所上升。

煤价在经历下跌后已企稳反弹。

由于产地供应收缩，煤炭到港资源减少，长江口和广州港库存加速下降。

下游需求保持稳定，电厂日耗和甲醇、水泥开工率均有所上升。

短期内，煤价悲观情绪有所缓解，政策和基本面变化可能进一步支撑煤价反弹。

关键因素包括长协价上限的支撑、煤电价格联动机制、疆煤外运成本的影响以及煤油价格的联动。

投资逻辑方面，煤炭行业被认为处于“黄金时代2.0”，高分红和周期属性吸引投资者。

当前低利率环境下，煤炭股的股息率具有较强吸引力。

此外，宏观政策的支持和产业资本的增持预示着行业底部的到来。

精选个股方面，投资者可关注周期弹性逻辑、高股息及潜力标的、破净股修复逻辑及民企信用资质修复逻辑的相关公司。

风险提示包括经济增速下行、供需错配及可再生能源替代的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **周期弹性逻辑**： - **冶金煤弹性受益标的**：平煤股份、淮北矿业、潞安环能、山西焦煤 - **动力煤弹性受益标的**：广汇能源、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际 推荐理由：随着供需基本面的持续改善，动力煤和炼焦煤价格有望企稳反弹，尤其是在政策落地后，市场需求上升将推动相关个股表现。

2. **稳健红利逻辑**： - **高股息及潜力受益标的**：中国神华、中煤能源、陕西煤业、新集能源 推荐理由：在低利率环境下，这些公司具备较强的股息吸引力，适合防御型投资。

3. **破净股（PB＜1）修复逻辑受益标的**： - **标的**：上海能源（0.7）、永泰能源（0.8）、甘肃能化（0.9）、兰花科创（0.8） 推荐理由：这些公司当前市值低于其净资产，具备修复潜力，预示着未来股价上行的可能性。

4. **民企信用资质修复逻辑受益标的**： - **标的**：广汇能源、永泰能源 推荐理由：随着市场环境改善和政策支持，民企的信用状况有望得到修复，提升其投资价值。

总体来看，煤炭板块在宏观政策利好、资本市场支持以及高分红趋势的驱动下，有望迎来重新布局的机会。