纽威股份：中航证券-纽威股份-603699-业绩表现亮眼，合同负债大幅增长-250908

投资标的：纽威股份（603699） 推荐理由：公司上半年业绩亮眼，营收和净利润创历史新高，合同负债大幅增长，显示订单充足。

受益于LNG、海工、核电等高景气行业，技术升级持续推进，未来增长潜力大，维持“买入”评级。

- 纽威股份2025年上半年业绩表现优异，营收同比增长19.96%，归母净利润增长30.44%，合同负债大幅增长122.5%显示订单充足。

- 公司持续推动技术升级，核电和FPSO等新业务取得突破，研发费用同比增长19.65%。

- 中长期看好LNG、海工等高景气下游市场，预计未来几年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

纽威股份（603699）在2025年上半年表现亮眼，营收达到34.04亿元，同比增长19.96%；归母净利润为6.37亿元，同比增长30.44%。

第二季度单季度营收为18.48亿元，同比增长25.03%，环比增长18.80%；归母净利润为3.74亿元，同比增长28.37%，环比增长42.34%。

公司净利率为18.9%，同比提升1.5个百分点。

业绩优异的原因包括：LNG、海工、造船等下游行业的高景气度推动了高毛利订单的确认收入，从而提升了盈利能力；新业务如核电和水处理领域的订单快速增长；工艺设备的升级以及原材料价格的下降改善了成本端。

合同负债达到5.05亿元，同比增长122.5%，显示出公司在手订单充足，后续业绩有望持续增长。

在技术方面，公司上半年研发费用为9268万元，同比增长19.65%。

公司在超低温双偏心蝶阀的性能和寿命测试上取得进展，并成功突破了核级设备的技术壁垒，研制出多款FPSO大口径高压特材阀门。

此外，140Mpa海洋平台节流压井管汇及配套的远程液压控制系统也顺利完成了首个项目交付。

中期来看，受益于全球能源结构转型，尤其是LNG和海工船舶等高景气度行业，公司订单充足。

长期来看，公司在全品类阀门解决方案能力、全球化渠道优势以及新兴领域的突破将支撑其平台化成长逻辑，预计市场份额和盈利能力将持续提升。

投资建议方面，预计公司在2025年至2027年实现营收分别为74.60亿元、89.63亿元和107.72亿元，归母净利润分别为14.86亿元、18.33亿元和22.55亿元。

目前股价对应的市盈率为17.8X、14.4X和11.7X，维持“买入”评级。

风险提示包括汇率波动风险、原材料价格上涨、下游需求不及预期、新品开发不及预期以及客户拓展不及预期。