美护商社行业：国元证券-美护商社行业周报：5月社零增长6.4%，老铺黄金海外首店落子新加坡-250622

- 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，超出市场预期，主要受到大促和政策刺激的推动。

- 本周商贸零售、社会服务和美容护理行业表现疲软，分别下跌2.75%、3.29%和5.86%。

- 美妆行业在618大促中表现良好，四大电商平台的美妆GMV同比增长超过10%。

本周（2025.06.16-2025.06.20）商贸零售、社会服务和美容护理行业表现不佳，分别下跌2.75%、3.29%和5.86%，在31个一级行业中排名较低。

上证综指、深证成指和沪深300也均有所下跌。

细分子板块中，饰品、个护用品和化妆品跌幅较大。

5月份社会消费品零售总额达到4.13万亿元，同比增长6.4%，高于市场预期。

商品零售和餐饮收入分别增长6.5%和5.9%。

消费品以旧换新政策促进了升级类商品的销售。

在美护行业，618全周期美妆GMV达到600-700亿元，同比增长超过10%。

天猫和抖音发布的美妆品牌排行榜中，珀莱雅、兰蔻和欧莱雅排名前列。

珀莱雅新任产品开发负责人并推出新产品，橘宜集团收购皮肤科学护肤品牌百植萃，科赴探索出售旗下品牌。

国家医保局发布美容整形项目价格指导。

出行链方面，民航客运航班量有所下降，但同比去年和2019年有所上升。

IP衍生品方面，卡游澳门首店开业。

零售方面，618期间天猫GMV同比增长10，老铺黄金将在新加坡开设新店。

风险提示包括下游需求不及预期、贸易摩擦、地缘政治和行业竞争加剧等。

投资标的及推荐理由： 1. 珀莱雅：在618全周期美妆品牌排行榜中排名前三，且销售额同比增长显著，显示出强劲的市场表现和品牌影响力。

2. 韩束：在抖音美容护肤类目中排名第一，且在618期间销售额大幅增长，表明品牌在年轻消费群体中的受欢迎程度。

3. 安敏优：全渠道销售同比增长65%，在电商平台上表现突出，显示出其品牌的市场竞争力。

4. 橘宜集团：收购皮肤学级科学护肤品牌百植萃，扩展产品线，增强市场竞争力。

5. 老铺黄金：将在新加坡开设新店，拓展海外市场，符合消费升级趋势。

6. 周大生：新增自营门店，持续扩展零售网络，提升市场占有率。

推荐理由：以上标的在各自领域内表现强劲，且均有积极的市场扩展计划，符合消费升级及电商发展的趋势，具备良好的投资潜力。

同时，行业整体消费回暖和政策支持也为相关企业提供了有利的市场环境。