润丰股份：山西证券-润丰股份-301035-经营业绩大幅提升，全球化运营驱动增长-250827

投资标的：润丰股份（301035） 推荐理由：公司2025H1业绩大幅提升，营业收入同比增长14.9%，归母净利润增长205.6%。

全球化运营推动业务扩展，毛利率和净利率均提升，四个增长方向顺利推进，预计未来业绩持续增长，给予“买入-B”评级。

润丰股份2025年上半年业绩显著提升，营业收入同比增长14.9%，归母净利润大幅增长205.6%。

公司全球化运营战略有效，四大增长方向顺利推进，毛利率和净利率均有所提升。

预计未来三年净利润持续增长，首次给予“买入-B”评级，但需关注政策变化、汇率波动及原材料价格风险。

润丰股份在2025年上半年实现营业收入65.3亿元，同比增长14.9%；归母净利润5.6亿元，同比增长205.6%。

2025年第二季度营业收入为38.4亿元，同环比分别增长28.6%和43.1%；归母净利润为3.0亿元，同环比分别增长932.3%和16.4%。

主要产品中，除草剂、杀虫剂和杀菌剂的收入分别为47.1亿元、10.6亿元和6.8亿元，分别同比增长10.8%、34.1%和16.4%。

整体毛利率和净利率分别为21.4%和9.6%，同比分别提升1.2和5.8个百分点。

公司战略推进顺利，TOC业务、欧盟和北美市场、杀虫杀菌剂业务的营收占比均有所提升。

全球市场对作物保护品的需求恢复正常，尤其是新兴市场如拉美和非洲。

公司在登记能力方面持续加码，上半年新增登记600余项，累计登记超过8400项。

投资建议方面，预计2025-2027年净利润分别为12.8亿元、15.1亿元和18.9亿元，对应市盈率分别为16倍、14倍和11倍。

首次覆盖给予“买入-B”评级。

风险提示包括主要农药进口国政策变化、汇率变动、原材料价格波动以及环境保护和安全生产相关风险。