风神股份：中原证券-风神股份-600469-中报点评：上半年产销稳步增长，巨胎项目提供长期增长动力-250909

投资标的：风神股份（600469） 推荐理由：公司上半年产销稳步增长，营业收入同比增长11.71%。

尽管净利润下滑，但二季度盈利环比回暖，原材料价格回落有助于后续盈利改善。

巨胎项目进展顺利，未来有望为公司提供长期增长动力。

- 风神股份上半年营业收入35.18亿元，同比增长11.71%，但净利润下滑55.38%至1.03亿元，主要因原材料价格上涨影响盈利能力。

- 公司轮胎产销量稳步增长，二季度环比盈利回暖，毛利率和净利率有所提升。

- 巨胎项目进展顺利，未来有望大幅提升产能，为公司长期增长提供动力，给予“增持”评级。

风神股份（600469）发布了2025年半年度报告，主要信息如下： 1. 上半年业绩： - 营业收入：35.18亿元，同比增长11.71%。

- 净利润：1.03亿元，同比下滑55.38%；扣非后净利润为0.92亿元，同比下滑57.00%。

- 基本每股收益：0.14元。

2. 产销情况： - 上半年轮胎产量：299.66万条，同比增长7.00%。

- 销量：295.32万条，同比增长10.25%。

- 平均销售价格：1157元/条，同比上涨0.8%。

3. 盈利能力： - 原材料价格上涨影响了盈利能力，综合毛利率为14.90%，同比下降3.89个百分点。

- 净利率为2.93%，同比下降4.4%。

- 二季度轮胎产销分别为154.32万条和158.6万条，同比分别增长1.78%和11.67%，环比分别增长6.19%和16.00%。

- 二季度综合毛利率为16.14%，环比提升2.67个百分点，净利率为3.96%，环比提升2.22个百分点。

4. 巨胎项目进展： - 巨型工程胎市场需求持续增长，市场空间广阔。

- 上半年巨型工程子午胎扩能增效项目取得积极进展，项目建设进入实质性施工阶段。

- 海外市场开拓全面铺开，与头部矿业客户深化合作关系。

5. 盈利预测与投资评级： - 预计2025、2026年EPS分别为0.42元和0.62元，PE分别为15.06倍和10.13倍。

- 给予公司“增持”的投资评级。

6. 风险提示： - 新项目进度不及预期、原材料涨价、国际贸易形势变化。