平安证券-行业景气度全景观察：“四月决断”临近，把脉基本面变化-250327

- A股市场在“四月决断”临近之际，基本面关注度提升，2024年上市公司盈利承压，预计2025年开局经济增速维持高位。

- AI产业链及有色大宗行业景气度向好，地产链有望修复，消费需求在政策刺激下逐步回暖。

- 建议关注基本面支撑的优质资产，尤其是与AI相关的行业及顺周期板块，同时需警惕宏观经济波动和盈利低于预期的风险。

本报告围绕A股市场“四月决断”临近的背景，对基本面变化进行了全景观察，主要观点如下： 1. **总量趋势**：预计2024年上市企业盈利将继续承压，2025年经济增速可能维持高位。

当前已有3253家上市公司披露年报，整体盈利增速为-3%，非金融行业为-24%。

主板表现相对韧性，创业板和科创板则盈利大幅下滑。

农业、商贸、非银和电子行业盈利增速较好，预计在20%-540%之间。

2. **前瞻判断**：2025年一季度GDP增速预计在5.1%左右，主要受益于1-2月的高增速。

然而，需求不足和供过于求的格局仍将持续，金融数据表现疲软。

3. **中观观察**：AI产业链表现强劲，有色金属和煤炭等传统行业基本面改善，地产链在底部修复。

AI相关产业和算力需求强劲，传统行业如煤炭和石化的基本面也有边际改善迹象。

4. **微观消费**：政策支持下，消费需求有望恢复。

汽车行业受益于政策刺激，白酒和大众消费品市场表现向好，医药行业则在创新药物出口和政策支持下实现突破。

5. **市场展望**：A股市场在政策落地和产业变革的推动下，基本面有望逐步改善。

建议关注AI相关及基本面支撑的板块，如TMT、机械设备和创新药等，同时关注顺周期优质资产。

6. **风险提示**：需关注宏观经济波动、上市公司盈利低于预期以及居民收入和就业表现不佳的风险。

本报告的投资建议及理由为： - 关注AI+主线下有基本面支撑的板块，如TMT、机械设备、国防军工和创新药等。

- 投资于直接受益于政策利好的顺周期优质资产，估值性价比较高且基本面预期可能边际改善的公司。

- 随着政策落地和产业变革，基本面有望逐步改善，支撑市场中期向上动能。

- 企业盈利的确认将进一步驱动行情纵深分化，带来结构性机会。