工程机械行业：光大证券-工程机械行业2025年1~2月月报：国内工程机械迎来开门红，政策助力行业需求持续复苏-250312

- 2025年1-2月国内工程机械销量和开工情况超预期，反映行业需求持续复苏，挖掘机销量同比增长27.2%。

- 政府加大财政政策支持力度，推动基础设施建设，进一步保障工程机械中期需求。

- 电动装载机销量大幅提升，电动化进程加速，未来行业发展将聚焦绿色化和电动化。

2025年1-2月，国内工程机械行业表现亮眼，销量和开工情况超出预期。

挖掘机销量达到31782台，同比增长27.2%，内销17045台，同比增长51.4%。

开工小时数也显著高于过去两年，显示出下游需求的回暖。

行业增长主要受到设备更新换代和二手机出口的推动。

政府政策方面，2025年工作报告提出加大基础设施建设投资，发行超长期特别国债和地方政府专项债券，支持新型城镇化和基础设施建设，预计将持续拉动工程机械需求。

出口方面，挖掘机和装载机的出口销量同比增长，未来面临国际市场的机遇与挑战。

电动装载机销量大幅提升，电动化进程有望加速，推动行业绿色转型。

投资建议方面，行业短期具备良好催化剂，中期需求有保障，建议关注三一重工、中联重科、徐工机械等主机厂商及相关零部件公司。

风险因素包括基建投资力度不足、出口不及预期及行业价格竞争加剧。

投资标的及推荐理由： 1. 三一重工 2. 中联重科 3. 徐工机械 4. 柳工 5. 山推股份 6. 恒立液压 推荐理由： - 工程机械行业销量和开工超出预期，2025年旺季开门红确立，短期内具备良好的催化剂。

- 两会政策对工程机械行业的支持力度较大，行业中期需求持续复苏有保障。

- 随着工程机械行业国际化和电动化进程的推进，龙头企业有望实现量利齐升。

- 行业内对更新换代的需求持续增长，预计将推动未来几年的销量提升。