华鑫证券-固定收益点评报告：社融延续回升，信贷普遍走弱-250813

- 2025年7月金融数据公布，社融延续回升，信贷普遍走弱，社融存量增速回升至9%。

- 企业贷款和居民贷款增速均有所下降，居民债务增速再次走弱。

- 政府债券推动社融增速回升，但实体融资增速回落，未来社融增速可能下行，长债性价比有所提升。

- 风险提示：海外货币政策变化可能影响国内政策空间。

债券标的：长债 操作建议：建议关注长债的投资机会。

理由：尽管社融增速回升主要受到政府债的推动，但实体融资增速却继续回落。

未来社融增速可能会因政府债发行情况而出现下行趋势。

在缩表周期中，股债性价比偏向债券，即使长债面临震荡调整，但预计难以突破自5月降息以来的区间。

因此，目前长债的性价比有所提升，值得投资者关注。