国泰海通：太平洋证券-国泰海通-601211-2024年年报点评：业务均衡发展，打造国际一流投行-250427

投资标的：国泰君安证券（601211） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，营业收入同比增长20.08%，归母净利润增长36.80%。

经纪及自营业务表现突出，投行业务市占率提升。

合并海通证券后资本实力增强，预计未来持续增长，维持“买入”评级。

国泰海通2024年年报显示，公司营业收入和净利润均实现显著增长，主要得益于经纪及自营业务的强劲表现。

投行业务市占率提升，尽管净收入有所下降，但整体业务结构保持均衡发展。

合并海通证券后，资本实力增强，预计未来三年将持续增长，维持“买入”评级。

国泰海通发布了2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入433.97亿元，同比增加20.08%；归母净利润为130.24亿元，同比增加36.80%；加权平均ROE为8.14%，同比增加2.12个百分点。

经纪及自营业务是业绩增长的主要支撑，其中经纪业务净收入为78.43亿元，同比增加15.5%；自营业务收入为147.69亿元，同比增加61.8%。

在经纪业务方面，公司推进财富管理转型，君弘APP的平均月活跃用户为884.71万，同比增加11.1%；“君享投”投顾业务客户资产保有规模为264.16亿元，同比增加107.5%。

自营业务方面，公司向低风险、非方向性业务转型，金融投资达到5205.18亿元，同比增加10.2%；场外衍生品业务新增名义本金为12,383.45亿元，同比增加40.1%。

投行业务方面，净收入为29.22亿元，同比减少20.76%，主要由于股票承销收入减少。

证券主承销额为9967.14亿元，同比增加16.9%，市占率提升至9.63%；债券主承销额为9803.96亿元，同比增加23.2%，市占率为9.70%。

资管业务净收入为38.93亿元，同比减少4.98%。

公司已于3月14日完成对海通证券的换股吸收合并，合并后归母净资产达3283亿元，资本实力位居行业第一。

预计2025-2027年营业收入将分别为488.56亿元、541.33亿元和629.52亿元，归母净利润为156.44亿元、177.77亿元和218.80亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括资本市场波动、整合效果不及预期以及监管政策收紧。