东吴证券-港股&海外周观察：Jacksonhole会议，更鸽的鲍威尔，更热的市场？-250825

1. 本周发达市场上涨，新兴市场下跌，港股维持震荡上行趋势，关注科技互联网财报指引。

2. Jackson Hole会议后，市场普遍预期美联储将在9月降息，鲍威尔的鸽派信号提振了美股表现。

3. 中长期来看，全球市场流动性充足，但基本面韧性将决定市场走势，关注即将公布的经济数据与财报。

本周（2025年8月18日-2025年8月22日），发达市场上涨0.4%，新兴市场下跌0.5%。

港股方面，恒生科技指数上涨1.9%，恒指上涨0.3%。

非必需消费品表现良好，而原材料行业则领跌。

市场仍处于震荡上行趋势，短期内存在增配资金的潜力。

美联储的Jackson Hole会议后，市场对九月降息的预期明显上升，助力市场反弹。

市场正期待即将发布的科技互联网公司财报，包括英伟达、阿里巴巴和美团等。

当前市场普遍认为A股表现优于H股，港股增配仍需更多理由。

在美股方面，鲍威尔在Jackson Hole会议上释放了偏鸽的信号，暗示降息即将到来。

会议中提到的三大要点包括：1）降息已不远，当前就业风险大于通胀；2）货币政策框架修订，降息约束放松；3）经济增长放缓。

短期内，美股以震荡上行为主，预计随着降息的落地，市场将继续向上。

黄金市场方面，全球主要黄金ETF流入情况不一，安本实物黄金股票ETF等增持明显，而SPDR黄金信托则出现大幅减持。

全球股票ETF和债券ETF均出现净流入放缓的现象。

下周关注的经济数据包括美国耐用品订单、首次申请失业救济人数、二季度GDP修正值及PCE物价指数。

同时，重要事件包括美联储官员的讲话以及美国对印度的关税调整。

风险提示方面，需关注美国经济可能快速衰退、美联储政策的超预期变化及全球地缘政治风险等因素。

本报告的投资建议及理由为： 1. 港股处于震荡上行趋势，短期内存在增配资金的可能。

2. 美联储降息预期提高，可能促进市场反弹。

3. 关注即将公布的科技互联网财报，预计将影响市场情绪。

4. 中长期看，美股企业基本面强劲，降息后有可能回流资金。

5. 全球市场流动性充足，基本面韧性将支撑市场上涨。

6. 投资者需关注宏观经济数据及政策变化，保持灵活应对。

7. 需警惕潜在的地缘政治风险及经济衰退的可能性。