浦银国际-策略观点：“大而美”法案生效，谁是赢家和输家？-250707

- 特朗普签署的“大而美”法案将永久实施企业减税，预计将提振美股，尤其是小盘股和传统能源行业。

- 法案对清洁能源行业和美债利率形成压力，可能导致财政赤字扩大。

- 短期投资策略应关注受益于法案的小盘股、传统能源和软件服务，同时警惕利率风险和市场情绪变化。

“大而美”法案的生效对资本市场产生了显著影响，主要赢家和输家如下： 1. **宏观层面**： - 法案涵盖税收改革、政府支出削减、国防与边境安全等多个领域，标志着特朗普施政方向的延续。

- 预计将增加约3万亿美元的国债，导致财政赤字扩大，可能对长端利率产生压力。

2. **美股**： - 企业减税政策将永久实施，企业税率从35%降至21%，直接提升企业盈利，推动美股上涨。

- 中小企业税后盈利能力显著提升，尤其是“通道型企业”。

3. **行业影响**： - 传统能源行业受益，化石燃料和传统汽车制造商将获得支持，取消了拜登政府的多项限制和税收减免。

- 清洁能源行业受损，新能源相关的税收优惠和补贴被取消。

- 软件服务、餐饮和零售行业也将间接受益，特别是自由职业者和个体户的支持政策将刺激相关需求。

4. **美债和利率敏感型资产**： - 法案可能导致美债利率上升，短期内市场对赤字影响的消化可能有限，需关注未来美债拍卖情况。

5. **投资策略**： - 可关注小盘股、传统能源、软件服务及消费领域的投资机会，同时保持对利率风险的警惕，密切跟踪美债收益率变化。

6. **投资风险**： - 政策刺激效果不及预期、地缘政治紧张和流动性收紧将可能影响市场表现。

本报告的投资建议及理由为： - 战术性关注直接受益于法案的小盘股，预计盈利水平提升。

- 投资传统能源行业，因政策利好化石燃料及传统汽车制造商。

- 关注软件服务行业，因自由职业者支持政策将增加需求。

- 投资消费领域，包括零售和餐饮，受益于中低收入群体现金流改善。

- 警惕利率风险，密切关注美债拍卖数据与收益率曲线变化。

- 考虑适时进行利率风险对冲策略，以应对潜在的市场波动。