诚通证券-宏观点评：未来中美关税谈判可能情景及应对-250513

- 中美在瑞士进行经贸高层会谈，宣布将于2025年生效的关税调整措施，显示出美国希望达成阶段性协议的意图。

- 美国经济滞胀风险加大，通胀预期上升，导致对中国出口大幅下降，商界对对等关税的不满加剧。

- 未来中美关税谈判可能出现乐观、基准和悲观三种情景，关税率可能在30%-74%之间波动，中国需灵活应对并扩大内需。

本次中美经贸高层会谈后，双方宣布将于2025年生效的关税调整措施，反映出美国在经济滞胀风险加大的背景下，愿意达成阶段性协议。

美国经济增速预测下调，通胀预期上升，导致对中国出口大幅下降。

美国商界对对等关税的不满以及中国的非关税反制措施（如稀土出口管制）也对谈判产生影响。

未来中美关税谈判可能出现三种情景：乐观情景下，美国可能取消部分关税，但仍保留10%-30%的加征关税；基准情景下，美国可能利用谈判拖延，最终加征54%的关税；悲观情景下，美国可能恢复暂停的24%关税，并再次加征。

中国应对策略包括真谈模式和假谈模式。

真谈模式下，中国可能需要在贸易差额、市场开放等方面作出让步；假谈模式下，中国需坚持底线思维，扩大内需，分散出口风险，加强国际合作，维护多边主义。

总体来看，中美关税谈判充满不确定性，全球贸易和资本市场也面临波动风险。