海博思创：东吴证券-海博思创-688411-国内储能标杆，海外拓展可期-250124

投资标的：海博思创（688411） 推荐理由：公司在电化学储能系统领域深耕，营收持续高增，预计2024-2026年收入和净利润稳步增长。

核心技术领先，客户资源优质，国内外市场拓展潜力大，海外订单持续增加，盈利能力有望提升，建议积极关注。

- 海博思创在电化学储能系统领域持续高增长，21-23年收入复合增长率达188.7%，净利率显著提升至7.6%。

- 国内储能市场需求稳健增长，预计2025年大储装机同比增长30%；海外市场需求爆发，预计2025年大储翻倍增长。

- 公司核心技术领先，客户资源优质，已与多家央企深度合作，海外市场拓展初见成效，未来业绩增长可期。

海博思创（688411）是一家专注于电化学储能系统解决方案与技术服务的公司，董事长毕业于清华电机系，具备丰富的行业资源和技术背景。

公司在国内储能市场快速增长，21-23年收入复合增长率达188.7%，毛利率保持在20%左右，净利率由21年的1.8%提升至24H1的7.6%。

国内市场预计到2025年大储装机同比增长30%，政策支持和光储系统价格下降将促进需求增长。

海外市场方面，欧美及新兴市场需求增长显著，预计2025年海外大储将翻倍增长。

公司核心技术自研，产品显著降本增效，与中国华能、国电投等央企建立深度合作，毛利率高于同行。

公司已完成海外IEC及UL认证，与Fluence等达成合作，海外在手订单超过6000万美元。

预计2024年公司储能系统出货12GWh，2025年有望增长30%。

盈利预测显示，2024-2026年营业总收入分别为82.36亿、110.23亿和137.67亿元，归母净利润分别为6.06亿、8.41亿和11.06亿元，对应PE估值分别为5.68、4.09和3.12倍。

可比公司2025年PE平均值为20倍，建议投资者关注。

风险提示包括竞争加剧、国际贸易及行业政策变动，以及全球化拓展不及预期。