西南证券-2024年6月社融数据点评：社融总体表现平稳，“挤水分”效应持续释放-240713

1. 2024年6月社融数据显示总体平稳，社融增速持续走低，新增人民币贷款连续少增，但预计随着政策落地和需求改善，社融增速有望逐步回升。

2. 直接融资同比多增，表外融资同比多减，企业、居民贷款同比继续少增，M2、M1增速走低，人民币存款同比少增，预计随着政策组合拳落地，企业预期改善有望带动M1增速回升。

3. 需要关注国内政策落地节奏和需求恢复情况，以防出现不及预期的风险。

2024年6月社融数据显示整体平稳，增速走低，新增人民币贷款连续少增。

从存量看，社融存量同比增长8.1%，增速下降0.3个百分点。

社会融资规模增量约为3.3万亿元，略高于预测，但对实体经济发放的人民币贷款增加2.2万亿元，同比少增约1.05万亿元。

直接融资同比多增，表外融资同比多减。

政府债券融资多增，企业债券融资少增。

企业、居民贷款继续少增，票据融资冲量减小。

M2、M1增速走低，人民币存款同比少增。

预计随着政策落地和需求恢复，社融增速有望逐步企稳回升。