有色金属行业：华源证券-有色金属行业大宗金属周报：美国 6 月 CPI 低于预期，金价有望持续上涨-240714

1. 美国6月CPI低于预期，预计美联储将在9月降息，金价有望持续上涨。

2. 铜金中长期逻辑未改变，建议关注贵金属、低冶炼自给率的铜和高氧化铝自给率的电解铝板块，以及钨、锰、锑和铟等小金属。

3. 下游需求疲弱，铜价承压调整；铝价高位承压，氧化铝期货远月合约大跌；小金属普跌，锗钼上涨。

美国6月CPI低于预期，美联储9月降息或成大概率事件，金价有望持续上涨。

建议关注贵金属板块，特别是黄金；铜板块受下游需求疲弱和库存累积影响，铜价承压调整；电解铝板块受国内矿端存复产预期和下游需求疲弱影响，铝价高位承压；小金属板块整体表现普跌，建议关注锗钼等品种。

风险提示包括下游复产不及预期、国内房地产需求不振、美联储加息幅度超预期、新能源汽车增速不及预期、海外地缘政治风险。

投资标的及推荐理由： 1. 贵金属板块：紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、株冶集团和湖南白银。

推荐理由：美国6月CPI低于预期，美联储9月降息或成大概率事件，金价有望持续上涨。

2. 铜板块：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色以及低估值的河钢资源。

推荐理由：下游开工持续下滑叠加伦铜库存累积，铜价承压调整，但供给端缺矿问题仍未缓解，资本开支到产量的实现仍需较长时间，供给刚性仍在，后续铜价仍有上涨空间。

3. 电解铝板块：中国铝业（氧化铝）、索通发展（阳极）、电投能源、天山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方。

推荐理由：下游需求疲弱，国内矿端存复产预期，铝价高位承压，但铝线缆板块开工率继续向好，得益于国网订单充足及“铝替铜”趋势驱动。

4. 小金属板块：锑-湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钨-中钨高新、章源钨业、厦门钨业和翔鹭钨业；铟-锡业股份、株冶集团、锌业股份；锰-西部黄金。

推荐理由：小金属价格跌跟踪，但锗钼上涨，值得关注。