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东兴证券-固定收益:地方隐性债务化解方案符合预期,债市增量政策博弈近尾声-241111

研报作者:林瑾璐,田馨宇 来自:东兴证券 时间:2024-11-11 10:25:44
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    老****眼
  • 研报出处
    东兴证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    356 KB
研究报告内容
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核心观点

- 地方政府隐性债务化解方案通过,增加12万亿元债务限额,有助于减轻地方政府偿债压力,提升经济活力。

- 政策长期化、系统化,预计短期债市震荡,10年期国债收益率核心区间在2.10-2.20%。

- 风险主要来自流动性收紧及外部市场影响,需关注资金面变化。

投资标的及推荐理由

### 债券标的 1. 地方政府专项债券 2. 10年期国债 ### 操作建议 - **维持债券市场窄幅震荡观点**,关注资金面和股债跷跷板效应。

### 理由 1. **政策支持**:地方政府债务置换方案将增加12万亿元增量资金,缓解地方政府的隐性债务压力,有助于提升地方经济活力,利好债券市场。

2. **长期政策定位**:当前政策相较于2013-2014年稳增长政策,偏向长期性和系统性,增量政策的不确定性下降,市场政策面博弈进入尾声。

3. **基本面因素**:居民和企业部门杠杆率较高,实体投资回报率未明显提升,短期内难以支撑利率大幅回调。

4. **机构行为**:保险资金和农商行自营对债市配置诉求较强,理财和基金资金端有所企稳,预计年内将兼顾流动性参与债市交易。

5. **收益率预期**:预计10年期国债收益率核心震荡区间在2.10-2.20%。

### 风险提示 - 流动性超预期收紧。

- 外围市场波及国内资本市场。

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