东吴证券-5月港股金股：关税阴霾渐退-250508

- 我们对港股持谨慎乐观态度，外部风险边际改善，但整体压力仍在。

- 中美关税谈判出现缓和信号，但特朗普的关税策略仍存在不确定性。

- 港股反弹需增量资金和政策刺激，建议关注AI科技和高股息股票，同时内需消费仍为全年主线。

投资报告的核心要点如下： 1. 宏观环境：港股整体持谨慎乐观态度，外部风险边际改善，但整体压力依然存在。

中美关税有阶段性缓和信号，尽管谈判过程中仍存在变数。

2. 美股影响：美股短期反弹主要基于情绪，但仍面临下探风险，企业盈利和美联储降息时点的不确定性可能影响港股的风险偏好。

3. 资金流动：港股反弹需要增量资金和政策刺激，当前增量资金主要来自南向，香港本地和海外资金仍有增配空间。

4. 投资方向：看好AI科技和内需消费，建议配置部分高股息股票以作防御。

AI科技受美股科技业绩提振，内需消费受到政策支持。

5. 风险提示：需关注经济和政策的不确定性、地缘政治风险及海外政策变化等因素。

本报告的投资建议及理由为： 1. 看好AI科技，因美股科技业绩亮眼，利好全球科技叙事。

2. 业绩进入真空期，干扰减少，有利于主题行情。

3. 港交所和香港证监会推出“科企专线”，进一步支持科创风偏。

4. 配置部分高股息以防御整体海外风险，尤其是在美股科技可能大跌的情况下。

5. 二季度部分港股可能提前派息，降低下半年在岸人民币压力。

6. 关注内需消费，政策明确表示要扩大消费并发展服务消费。