天风证券-固定收益专题：地产需要什么样的货币化？-241031

- 地产复苏需要供需两端的共同发力，货币化是有效的解决方案，重点在于增加现金购买力以推动需求。

- 预计未来货币补贴规模需超过2万亿元，可能由央行主导或财政支持，需关注相关政策措施。

- 货币化过程可能需要时间消化库存，债券市场在此期间可交易货币宽松，需警惕宏观经济和政策的不确定性。

根据上述投资报告，以下是提取的债券标的、操作建议及理由： ### 债券标的： 1. **专项债**：关注与房地产支持政策相关的专项债券。

2. **央行再贷款（PSL）**：关注央行可能增加的再贷款规模。

### 操作建议： 1. **增加对专项债的投资**： - **理由**：如果政府考虑财政支持货币化，专项债将成为重要的资金来源，可能会激活地产市场，进而推动债券市场的表现。

2. **关注央行的货币政策**： - **理由**：若央行主导货币化，类似于2014-2016年的操作，可能会通过增加PSL或再贷款规模来支持地产市场，这将影响债券的流动性和收益率。

3. **把握货币宽松带来的交易机会**： - **理由**：在货币化的前期，尽管地产市场可能无法立即止跌企稳，但债券市场可能会因货币宽松而出现交易机会，投资者可以在此过程中进行相应的债券操作。

### 风险提示： - 宏观经济走势的不确定性。

- 货币财政政策的不确定性。

- 市场走势的不确定性。

综上所述，投资者应密切关注政策动向，灵活调整债券投资策略，以应对可能的市场变化。