招银国际-全球经济：特朗普冲击与市场重构-250508

- 特朗普的激进政策冲击国际经贸秩序，导致美元资产吸引力下降，全球市场面临重构，投资者信心受到影响。

- 美国经济因关税政策和市场动荡遭受压力，预计未来将出现滞涨风险，并可能进一步降息。

- 英国、欧元区和日本等地区经济受到关税冲击影响，财政政策面临扩张压力，而中国和印度相对较为抗压，政策将趋于宽松以应对经济放缓。

本投资报告分析了特朗普政策对全球经济的影响，重点关注关税冲击及其对各国市场的重构。

首先，特朗普的激进政策破坏了多边经贸规则，冲击了国际秩序，导致美元资产的吸引力下降，外国资金流出美国市场。

尽管特朗普的妥协缓解了投资者的恐慌，但外国长期资金信心未完全恢复，美股短期内可能表现不佳。

美国方面，关税政策通过提高成本和抑制需求，预计将降低GDP增速1.2个百分点，并推升PCE通胀0.6个百分点。

市场动荡使得美联储在短期内保持观望，预计下半年可能进一步降息。

英国经济受到关税冲击影响，GDP增速可能下降0.4-0.5个百分点。

消费者信心和PMI显著下滑，预计英国央行可能再降息3次。

工党政府的左翼政策未能显著提振经济，财政政策面临扩张压力。

在欧元区，关税冲击对股市的影响小于2018年中美贸易战，欧元升值加剧。

财政政策的扩张部分抵消了关税冲击，GDP增速预计下降0.2-0.3个百分点。

日本股市在关税冲击后表现波动，日元加速升值。

关税冲击将分别降低GDP和CPI增速0.5和0.2个百分点。

日本央行可能推迟加息至明年，财政赤字率可能升至3.5%。

中国的股市受到的冲击小于2018年贸易战，人民币兑美元波动不大。

关税冲击预计将降低GDP和CPI增速1和0.2个百分点，货币政策宽松和财政支出加快。

印度股市跌幅较小，经济增速可能受损0.2-0.3个百分点，部分行业如纺织和电子产品将受益于亚太供应链重构。

货币政策迅速转向宽松，财政赤字率可能升至5%。

总体来看，全球经济面临重构，区域化、本地化趋势加强，美元主导地位虽受挑战，但短期内仍难以被替代。