财通证券-业绩基准对市场风格的影响-250511

1. 2024年底将迎来红利阶段的超额机会，2025年初市场将启动春季躁动，特别关注小盘和成长股。

2. 国内政策支持资本市场，基金业绩比较基准的约束作用增强，预计将促使资金流向大盘、金融和稳定性资产。

3. 主题成长方面，关注内需及新消费方向，特别是科技制造领域的投资机会，同时警惕美国经济衰退和海外金融风险。

该投资报告的核心要点可以从宏观到微观进行梳理： 1. **宏观环境**：全球市场风险偏好逐步修复，主要受益于海外政策预期的缓和和经济景气的企稳。

美国的贸易政策趋向缓和，且美联储的降息预期逐渐推迟至7-9月，整体市场情绪积极。

2. **国内政策支持**：国内政策持续托举资本市场，包括央行的降准降息和金融监管机构的支持措施，旨在稳预期并促进资本市场发展。

3. **市场表现**：市场情绪活跃，科技成长股和传统核心资产交替表现良好。

成交额回升，融资买入比例上升，基金低配的银行等方向逐渐受到关注。

4. **基金业绩基准影响**：证监会强化业绩比较基准的约束，旨在规范基金投资行为，纠正基金风格漂移现象。

当前大多数基金低配金融和公用事业，短期内若按基准调整持仓，银行、非银和煤炭等偏红利方向可能受益显著。

5. **投资策略**：建议关注自主可控的科技细分领域、内需驱动的军工和消费方向，以及新兴消费市场的潜在机会。

短期市场风格可能偏向大盘和稳定性资产。

6. **风险提示**：需警惕美国经济衰退风险、海外金融风险超预期及历史经验失效等不确定性因素。

总体来看，市场在政策支持下呈现积极可为的态势，投资者应关注行业配置的调整及潜在的超额收益机会。

本报告的投资建议及理由为： - 关注大盘、金融和稳定板块，短期内可能受益于业绩比较基准的纠偏。

- 重点配置沪深300、中证800的主动基金，因其低配金融和公用事业。

- 看好内需方向的军工、华为链及DeepSeek链等主题成长机会。

- 中期持续关注新消费领域，包括养老、悦己和母婴相关产业。

- 预计短期资金流入将使银行、非银和煤炭等偏红利方向显著受益。

- 科技制造领域以中证1000和双创为主，北证50和微盘股受影响相对有限。