巨星农牧：西南证券-巨星农牧-603477-生猪出栏高增驱动业绩扭亏，降本增效助力盈利持续改善-250901

投资标的：巨星农牧（603477） 推荐理由：公司2025年上半年生猪出栏量大幅增长74.47%，实现扭亏为盈，归母净利润1.81亿元。

通过降本增效，养殖成本控制在6.16元/斤，未来扩张潜力大，预计2025年出栏400万头，维持“买入”评级。

- 巨星农牧2025年上半年实现营业收入37.17亿元，同比增长66.49%，归母净利润扭亏为盈，达到1.81亿元。

- 生猪出栏量显著增长至190.96万头，同比增加74.47%，养殖成本有效控制，推动盈利能力提升。

- 公司新项目稳步推进，未来将进一步扩大养殖规模，预计2025-2027年EPS分别为1.43元、1.99元、2.66元，维持“买入”评级。

巨星农牧（603477）在2025年半年度实现营业收入37.17亿元，同比增长66.49%；归母净利润1.81亿元，扭亏为盈。

2025年第二季度营业收入为20.72亿元，归母净利润0.51亿元，持续盈利。

生猪出栏量显著增长，达到190.96万头，同比增长74.47%；养殖成本控制在6.16元/斤。

公司采用“公司+农户”的轻资产模式和一体化自主养殖模式，生产效率指标保持行业领先。

预计2025年商品猪完全成本目标为13.0元/公斤，计划出栏400万头以上。

德昌巨星生猪繁育一体化项目已建成，预计年出栏量可达80万头。

盈利预测显示2025-2027年EPS分别为1.43元、1.99元、2.66元，动态PE为15/11/8倍，维持“买入”评级。

风险包括养殖端疫情、市场价格波动、产能建设进度不及预期及下游需求不足等。