雪峰科技：民生证券-雪峰科技-603227-2025年半年报点评：公司区域优势显著，作为龙头有望实现强者恒强-250815

投资标的：雪峰科技（603227） 推荐理由：公司位于资源丰富的新疆，民爆行业需求高，未来业绩有望受益于区域项目落地。

作为行业龙头，具备强者恒强的潜力，预计2025-2027年归母净利润持续增长，现价对应PE具吸引力，维持“推荐”评级。

- 雪峰科技2025年上半年营业收入为26.80亿元，归母净利润同比下降40.64%，但二季度业绩显著回升。

- 公司位于资源丰富的新疆，民爆行业需求持续高位，未来有望受益于区域项目的推进。

- 作为行业龙头，预计公司将通过并购和市场集中度提升，实现持续增长，维持“推荐”评级。

公司名称：雪峰科技（603227） 2025年半年报主要数据： - 上半年营业收入：26.80亿元，同比下降4.96% - 归母净利润：2.33亿元，同比下降40.64% - 扣非净利润：2.23亿元，同比下降40.89% - 2025年Q2营业收入：15.55亿元，同比下降5.11%，环比增长38.40% - 2025年Q2归母净利润：1.67亿元，同比下降37.20%，环比增长156.93% - 2025年Q2扣非净利润：1.62亿元，同比下降37.65%，环比增长161.94% 公司区域优势： - 公司位于新疆，煤炭和煤层气资源丰富，分别占全国的40%和26%。

- 新疆地区民爆需求高，2025年上半年炸药总产量达到25.41万吨，同比增长9.63%；销量25.25万吨，同比增长10.18%，累计产销量全国排名第二。

- 公司具备炸药主要原材料硝酸铵的生产和外售能力。

行业前景： - 民爆行业地域性显著，供给端不易新增产能，头部企业通过并购集中产能。

- 政府计划到2027年底形成3至5家具有国际竞争力的大型民爆企业。

- 广东宏大并购后，计划向公司注入炸药产能，提升国际竞争力。

投资建议： - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.93亿元、8.26亿元、10.85亿元。

- 当前市价（2025/8/14）对应PE分别为16X、11X、9X，维持“推荐”评级。

风险提示： - 下游矿山景气度不及预期。

- 区域投资环境不及预期。

- 原材料价格波动风险。

- 安全、环保等政策变动的风险。