途虎~W：开源证券-途虎~W-9690.HK-港股公司信息更新报告：门店持续扩张，精细化运营赋能增长韧性-250825

投资标的：途虎-W（9690.HK） 推荐理由：公司营业收入和净利润稳健增长，现金储备充裕。

持续扩张门店网络，覆盖率提升，低线城市成为增长极。

精细化运营和AI赋能提升效率，维持“买入”评级，预计未来业绩增长韧性强。

- 途虎-W在2025年上半年实现营业收入78.77亿元，同比增长10.5%，经调整净利润为4.10亿元，同比增长14.6%，现金储备充裕。

- 公司持续扩张门店网络，截至6月30日已开设7205家工场店，低线城市成为重要增长极，门店盈利能力增强。

- 通过AI赋能提升运营效率，快修业务收入增长超60%，预计未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

途虎-W在2025年中报中实现营业收入78.77亿元，同比增长10.5%；经调整净利润为4.10亿元，同比增长14.6%；综合毛利率为25.2%，同比小幅下降0.7个百分点。

公司在手现金约75亿元，资金储备充裕。

面对行业需求分层和消费降速的环境，公司通过精准运营实现业务稳步扩张，致力于提供性价比更高的产品。

截至2025年6月30日，途虎养车在全国布局7205家工场店，较2024年同期净新增894家，门店在乘用车保有量2万以上的县域覆盖率提升至70%。

新开门店中二线及以下城市占比超过60%，低线城市成为重要增长极。

公司管理精细化，约90%的6个月以上的加盟工场店保持盈利，同店履约用户数同比增长7%。

产品矩阵方面，途虎快修业务收入同比增长超过60%，新能源汽车交易用户渗透率超过12%。

AI赋能方面，基于DeepSeek大模型的智能客服系统持续升级，推动售前转化率提升2%，客服人力成本同比下降18%。

风险提示方面，包括竞争加剧风险、汽车技术进步风险、加盟商违约风险以及门店扩张不及预期的风险。

公司维持2025-2027年的盈利预测，预计净利润为5.86/7.27/8.88亿元，对应的经调整利润为7.48/9.06/10.88亿元，EPS为0.72/0.89/1.08元，对应当前股价PE为26.4/21.3/17.5倍，持续看好公司业绩的增长韧性，维持“买入”评级。