纺织服装行业：国金证券-纺织服装行业2024三季报总结：Q3业绩筑底，放眼Q4改善-241103

- 2024年三季度纺织服装行业整体业绩下滑，服装家纺板块收入和净利润同比降幅加深，反映需求持续走弱。

- 运动服饰板块中，安踏、特步等品牌表现相对稳健，但整体增长趋缓，龙头公司表现不佳。

- 纺织制造板块景气度延续，收入和净利润显著提升，龙头公司恢复情况好于行业，集中度有所提升。

- 建议关注李宁、安踏体育等品牌的边际改善，以及华利集团的防御性表现，风险包括下游需求不及预期和原材料价格上涨。

2024年三季报总结显示，纺织服装行业在Q3业绩筑底，Q4有望改善。

具体要点如下： 1. **服装家纺板块**：整体收入和归母净利润同比下降显著，分别为-57%和-4%，降幅较上半年加深，反映出需求持续走弱，经营负杠杆加重。

2. **运动服饰板块**：尽管整体流水趋缓，但安踏、特步、阿迪达斯等品牌实现正增长，表现相对稳健。

垂类品牌如迪桑特和索康尼增速强劲。

3. **集中度变化**：行业集中度无明显提升，龙头公司表现不佳，仅有少数公司实现收入和净利润的正增长。

4. **纺织制造板块**：收入和归母净利润同比分别增长0%和32.5%，景气度延续，龙头公司恢复情况显著好于行业整体。

5. **资产负债表**：品牌面临压力，存货增长与收入同步，资本开支普遍下降，反映出零售环境的不确定性。

6. **投资建议**：关注李宁、安踏体育和华利集团等公司，预计受益于线下客流回升和市场份额提升。

7. **风险提示**：包括下游需求不及预期、原材料价格上涨、消费复苏的不确定性等风险。

总体来看，行业在Q3面临挑战，但Q4有改善的潜力。

投资标的及推荐理由： 1. **李宁** - 推荐理由：品牌边际改善明显，预计受益于线下客流回升，具备安全边际和高性价比估值。

2. **安踏体育** - 推荐理由：在运动服饰板块中表现相对稳健，预计未来有改善空间。

3. **比音勒芬** - 推荐理由：同样受益于线下客流回升，具备较好的市场前景。

4. **华利集团** - 推荐理由：制造端防御性突出，市场份额持续提升，关税及内需敞口小，适合在不确定性环境中投资。

这些标的在当前市场环境中表现出较强的抗风险能力和潜在的增长空间。