有色金属行业：华龙证券-有色金属行业2025年中期策略报告：新秩序、新经济~金属的重新锚定与价值重估-250704

- 黄金在国际秩序动荡和全球经济不确定性中重新凸显价值，可能寻找新的定价锚，长期仍有上行空间。

- 铜因新经济需求和供给约束面临价值重估，预计将受地缘政治影响而提升估值。

- 行业整体维持“推荐”评级，但需关注金价波动、美国关税政策及地缘政治风险。

该投资报告分析了有色金属行业在2025年的中期策略，重点关注黄金和铜的价值重估。

黄金方面，报告指出黄金的长期拐点通常与美国经济走势和美联储政策转向相关。

近年来，美国的国际主义转向单边主义，美元信用受到削弱，全球化退潮导致国际秩序破裂，黄金的金融属性重新凸显。

尽管短期内可能出现回调，但长期仍有上涨空间。

铜方面，报告认为由于长期供给约束和新经济需求的快速增长，铜的价值有望迎来重估。

新经济领域（如能源转型和数据中心）的发展将推动铜需求增加。

同时，地缘政治紧张加剧了对铜供应不足的担忧，预计美国将在2025年底前对铜征收25%关税，这将进一步提升铜的估值。

总体而言，报告维持对有色金属行业的“推荐”评级，强调黄金和铜在动荡的国际环境和经济背景下的投资价值。

同时，列出了多项风险提示，包括金价波动、美国关税政策变化、利率波动、经济增长不及预期及地缘政治风险等。

投资标的：黄金、铜 推荐理由： 1. 黄金：在国际秩序动荡和全球经济预期偏弱的背景下，黄金作为金融和货币属性的回归，寻找新的定价锚。

尽管可能出现短期回调，但下行有支撑，长期仍未见顶。

2. 铜：由于长期供给约束以及新经济需求的快速增长，铜有望迎来价值重估。

新经济的发展（如能源转型和数据中心）将带来确定的铜需求增量。

同时，地缘政治对抗加剧和全球供应链的割裂也增强了铜作为战略资源金属的属性，预计将提升铜的估值水平。

总结：在当前全球经济和国际秩序变化的背景下，黄金和铜被认为是值得投资的标的。

维持行业“推荐”评级。