浙江荣泰：山西证券-浙江荣泰-603119-主业稳健增长，传动业务卡位优越-250728

投资标的：浙江荣泰（603119） 推荐理由：公司主业稳健增长，新能源汽车云母制品收入持续上升，优质客户结构带来良好现金流。

通过收购金力传动等方式扩展机器人产品矩阵，未来有望受益于机器人产业化发展，长期投资价值显著。

- 浙江荣泰主业稳健增长，新能源汽车云母制品收入持续提升，预计2024年收入达到11.35亿元。

- 公司通过收购金力传动和狄玆精密，扩展机器人业务和微型传动产品矩阵，未来有望受益于机器人产业化发展。

- 投资评级为“增持-A”，预计2025-2027年EPS增长，面临市场竞争、业绩承诺和整合风险等挑战。

浙江荣泰（603119）在主业稳健增长的背景下，近期公告完成收购金力传动15%股份，进一步扩充其机器人业务版图。

金力传动的估值约为19.13亿元，浙江荣泰通过增资和股份转让方式获得该股权，工商变更登记已完成。

公司的主业为新能源车用云母制品，业绩稳健增长，主要客户包括特斯拉、大众、宝马等知名汽车厂商。

预计2021-2024年，公司收入将从5.22亿元增长至11.35亿元，复合增速为29.6%；归母净利润将从1.04亿元增长至2.30亿元，复合增速为30.2%。

2024年，公司新能源产品收入预计达到8.98亿元，占营业收入的79%，毛利率为40.1%。

海外收入预计为5.73亿元，占比约50%。

通过股权收购，浙江荣泰持续扩展机器人产品矩阵，已收购狄玆精密51%股权，专注于微型传动领域，预计2024年营业收入为0.92亿元。

收购金力传动15%股权后，公司将受益于其在微型传动领域的研发与生产能力。

投资建议方面，优质客户结构为公司主业增长奠定基础，盈利能力和现金流表现良好。

预计公司2025-2027年EPS分别为0.87、1.15、1.52，对应的PE分别为62.8、47.7、36.0，首次覆盖给予“增持-A”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、业绩承诺不能达标、商誉减值、整合风险以及股东减持风险等。

股东宜宾晨道持有公司股份5.40%，并已减持部分股份，未来高管也有减持计划，可能影响投资者信心。