波司登：第一上海-波司登-3998.HK-23/24财年业绩增长亮丽，配售事项不会对集团构成重大影响-240711

投资标的：波司登（3998.HK） 推荐理由：公司业绩稳健增长，毛利率提升，持有淨現金充裕，业务多元化且主要业务表现出色。

配售事项不会对公司基本面构成重大影响，长期发展前景良好。

1. 波司登在2023/2024财年业绩增长亮丽，实现营业收入232亿人民币，毛利率提升至59.6%，净利润增长43.7%。

2. 通过优化股东结构、引入更多优质投资者，配售事项不会对公司日常运营产生重大影响。

3. 公司将继续聚焦主航道主品牌战略，目标是在2025年将收入规模提升到300亿元以上，维持买入评级。

1. 2023/2024财年业绩增长亮丽，公司实现营业收入232亿元人民币，同比增加38.4%。

2. 毛利率提升至59.6%，经营利润率提升至18.9%，归母净利润增加43.7%。

3. 持有净现金为120.5亿元，资产负债水平健康。

4. 品牌羽绒服业务表现出色，贴牌加工和女装业务也录得双位数增长。

5. 目标将收入规模提升到300亿元以上。

6. 配售事项不会对公司构成重大影响，目标价为5.35港元，维持买入评级。