富临精工：东吴证券-富临精工-300432-2024年报及2025一季报点评：业绩符合市场预期，铁锂+机器人双轮驱动-250429

投资标的：富临精工（300432） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，铁锂出货有望翻倍增长，机器人业务布局加速，费用控制良好，资本开支增加，未来利润增长空间大。

预计2025年及未来业绩持续提升，给予“买入”评级。

- 富临精工2024年业绩符合市场预期，营收同比增长47%，归母净利润大幅增长173.1%。

- 铁锂和汽车零部件业务双轮驱动，预计2025年铁锂出货将翻倍，汽零业务维持20%增长。

- 公司机器人业务布局良好，费用控制得当，资本开支显著增加，未来盈利能力有望提升。

富临精工（300432）的2024年报和2025年一季报显示，公司的业绩符合市场预期。

2024年，公司营收为84.7亿元，同比增长47%；归母净利润为4亿元，同比增长173.1%；毛利率为12.4%，同比提升6.9个百分点。

2024年第四季度，营收为25.9亿元，同环比增长63.5%和13.1%；归母净利润为0.9亿元，同环比增长161.2%，但环比下降51.9%；毛利率为11.2%，环比增加20.3个百分点，同比下降2.6个百分点。

2025年第一季度，公司营收为27亿元，同环比增长80.3%和4.2%；归母净利润为1.2亿元，同环比增长211.9%和43.7%；毛利率为10.1%，环比下降2.9个百分点，同比下降1.1个百分点；扣非利润为0.8亿元，同环比增长171%和17%。

预计2025年铁锂出货将翻倍增长，2024年铁锂出货为12.6万吨，同比增长近179%，2025年第一季度出货预计接近5万吨，同比增长170%。

公司计划到2025年实现25万吨以上的出货量。

在盈利方面，2024年铁锂单价为4.3万元/吨，单吨毛利0.15万元，预计2025年第一季度铁锂单吨净利为0.07万元，环比转盈。

预计2025年单吨净利将恢复至0.2万元/吨。

汽车零部件业务在2024年实现收入36亿元，同比增长23%，其中新能源零部件收入11亿元，同比增长99%。

预计2025年汽车零部件业务将贡献5亿元以上的利润，同比增长约20%。

在机器人业务方面，公司已积累2年多的研发经验，并与智元成立合资公司，计划供应电关节模组。

费用控制良好，2024年期间费用为6.2亿元，同比增长15.3%；2025年第一季度期间费用为1.7亿元，环比增长18.9%。

资本开支方面，2024年为8.1亿元，2025年第一季度为3亿元。

投资建议方面，考虑到江西升华股权比例变动，下修2025-2026年归母净利预期至9.6亿元和15.4亿元，并新增2027年归母净利预期20.4亿元，分别同比增长142%、60%和32%。

给予2026年25倍PE，目标价31.5元，维持“买入”评级。

风险提示包括电动车销量不及预期、行业竞争加剧以及产能建设速度不及预期。