上汽集团：国联民生证券-上汽集团-600104-深化改革效果显现，自主品牌表现亮眼-250703

投资标的：上汽集团（600104） 推荐理由：公司6月汽车销量同比增长21.6%，自主品牌表现突出，新能源汽车销量高增长，海外市场战略加速，华为合作增强智能化水平，预计未来收入和利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 上汽集团6月汽车销量同比增长21.6%，自主品牌表现突出，自主销量占比达到63.5%。

- 新能源汽车销量实现高增长，2025年H1累计销量同比增长40.2%，海外市场拓展战略即将启动。

- 公司与华为深度合作，预计将提升智能化水平，未来三年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

上汽集团在2025年6月发布的产销快报显示，6月汽车销量为36.5万辆，同比增长21.6%，环比微降0.2%。

2025年第二季度汽车销量为110.8万辆，同比增11.6%，环比增17.2%；2025年上半年累计销量205.3万辆，同比增12.4%。

自主品牌表现突出，上半年自主品牌销量为130.4万辆，同比增21.1%，占比达到63.5%。

各自主品牌销量分别为上汽乘用车36.8万辆、上汽大通10.7万辆、上汽通用五菱75.3万辆，增幅分别为9.8%、11.2%和32.2%。

合资品牌方面，上汽大众和上汽通用销量分别为49.2万辆和24.5万辆，同比变化为-3.9%和+8.6%。

在新能源方面，6月销量达到12.1万辆，同比增29.2%，2025年上半年累计销量为64.6万辆，同比增40.2%。

海外市场方面，6月销量为9.1万辆，同比增11.5%，2025年上半年累计销量49.4万辆，同比增1.3%。

公司在2025年上海车展上宣布将启动海外战略3.0，计划未来三年推出17款新车型，并应用固态电池等新技术。

此外，上汽集团与华为深度合作，联合发布新品牌“SAIC尚界”，预计将开发搭载华为智能系统的新车型，首款车预计在2025年下半年上市。

投资建议方面，预计2025-2027年营业收入分别为6624亿元、7022亿元和7376亿元，归母净利润分别为121亿元、130亿元和142亿元，EPS分别为1.05元、1.12元和1.22元。

考虑到公司在电动化、智能化转型方面的积极措施，维持“买入”评级。

风险提示包括汽车需求、新能源转型和汽车出口不及预期。