拓普集团：华安证券-拓普集团-601689-Q1业绩符合预期，机器人产品拓展迅速-250504

投资标的：拓普集团（601689） 推荐理由：公司Q1业绩符合预期，机器人产品拓展迅速，布局电驱执行器业务，具备技术优势，持续推进产品平台化战略，跟随新能源汽车发展，预计未来三年归母净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 拓普集团2024年第一季度业绩符合预期，营收同比增长1.4%，但因大客户销量低于预期和费用率上升导致利润下滑。

- 公司在机器人电驱执行器业务上迅速拓展，凭借技术积累和研发能力形成竞争优势，布局多元化产品体系。

- 预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级，风险主要来自客户销量和新业务拓展不及预期。

拓普集团（601689）2024年第一季度业绩符合预期，报告期内实现营收57.68亿元，同比增长1.40%，环比下降20.43%；归母净利润为5.65亿元，同比下降12.39%，环比下降26.23%。

扣非归母净利润为4.87亿元，同比下降18.36%，环比下降30.98%。

2024年公司全年预计实现营收266亿元，同比增长35.02%；归母净利润为30.01亿元，同比增长39.52%。

公司在第一季度的毛利率为19.89%，同比下降2.53个百分点，环比微增0.08个百分点；归母净利率为9.80%，同比下降1.54个百分点，环比下降0.77个百分点。

费用方面，2024年销售、管理、研发和财务费用率分别为1.03%、2.33%、4.60%和0.62%；2025年第一季度相应费用率为1.19%、3.30%、5.93%和0.10%。

公司正在布局人形机器人电驱执行器业务，凭借在机器人领域的技术积累，计划通过智能汽车部件与机器人业务的协同，拓展产业链关键技术。

预计2025、2026和2027年归母净利润分别为35.26亿元、43.33亿元和54.68亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括下游客户销量不及预期、机器人新业务拓展不及预期及海外业务盈利低于预期。