公用事业行业：东吴证券-公用事业行业跟踪周报：2025M1~7用电增速持续提升，火电恢复水电偏弱-250825

1）2025年1-7月全社会用电量同比增长4.5%，增速持续提升，火电恢复，水电偏弱。

2）发电量同比增长1.3%，火电和水电分别下降1.3%和4.5%，而风电和光伏保持强劲增长。

3）投资建议关注火电和水电领域的投资机会，以及核电和绿电的成长潜力。

公用事业行业跟踪周报显示，2025年1月至7月用电量同比增长4.5%，全社会用电量达到5.86万亿千瓦时。

其中，第一产业、第二产业、第三产业和居民用电分别同比增长10.8%、2.8%、7.8%和7.6%。

发电量同比增长1.3%，累计达到5.47万亿千瓦时，火电和水电分别下降1.3%和4.5%，而核电、风电和光伏发电则分别增长10.8%、10.4%和22.7%。

投资建议方面，火电和水电投资机会值得关注，推荐相关公司如建投能源、华电国际等。

水电因低成本和市场电价提升，推荐长江电力。

核电方面，成长确定，推荐中国核电和中国广核。

绿电市场回暖，推荐龙净环保等公司。

建议关注特高压和电网智能化产业链的相关企业。

风险提示包括需求不及预期、电价和煤价波动、流域来水不足等。

投资标的及推荐理由： 1. 火电： - 推荐标的：建投能源、华电国际、华能国际、国电电力、申能股份、皖能电力。

- 推荐理由：迎峰度夏期间，关注区域火电投资机会。

2. 水电： - 推荐标的：长江电力。

- 推荐理由：量价齐升，低成本受益市场化，度电成本最低，省内水电市场电价持续提升，现金流优异，分红能力强。

3. 核电： - 推荐标的：中国核电、中国广核。

- 关注标的：中广核电力H。

- 推荐理由：成长确定，远期盈利和分红提升，22/23年连续核准新机组，在建机组投运和资本开支逐步见顶，ROE有望翻倍。

4. 绿电： - 推荐标的：龙净环保。

- 关注标的：龙源电力H、中闽能源、三峡能源。

- 推荐理由：化债推进，财政发力，绿电国补欠款历史问题有望解决，资产质量见底回升，成长性再次彰显。

5. 消纳： - 推荐关注标的：威胜信息、东软载波、安科瑞。

- 推荐理由：关注特高压和电网智能化产业链，配电网智能化和电网数字化趋势。

风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等。