长安汽车：财通证券-长安汽车-000625-毛利率同比有所提升，加速全球布局拓展-250827

投资标的：长安汽车（000625） 推荐理由：公司2025年上半年毛利率同比提升，尽管营收和净利润有所下滑，但扣非净利润增长显著。

加速向低碳智能出行科技转型，全球布局稳步推进，预计未来几年净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 长安汽车2025年上半年营收726.9亿元，同比下滑5.25%，归母净利润22.9亿元，同比下滑19.09%，但扣非净利润增长26.36%。

- 汽车制造业毛利率有所提升，国内毛利率增长显著，境外毛利率有所下滑。

- 公司加速向低碳智能出行转型，推进全球布局，预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“增持”评级。

长安汽车在2025年上半年实现总营收726.9亿元，同比下滑5.25%；归母净利润22.9亿元，同比下滑19.09%；扣非归母净利润14.8亿元，同比增长26.36%。

汽车制造业毛利率为14.58%，同比提升0.78个百分点，其中国内毛利率为13.03%，同比提升2.93个百分点，境外毛利率为22.23%，同比下滑4.68个百分点。

销售费用率为6.00%，同比提升1.99个百分点，管理费用率为3.06%，同比下滑0.10个百分点，研发费用率为4.52%，同比提升0.72个百分点。

公司加速向低碳智能出行科技公司转型，新能源方面完成全固态原型电芯验证，智能化方面发布“北斗天枢2.0”计划，并推出相关智能化技术。

全球化方面，长安汽车品牌在德国举行欧洲发布会，进军欧洲市场，同时在泰国罗勇举行工厂投产仪式，深蓝汽车在阿联酋市场上市新产品。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为80.32亿元、101.54亿元和115.58亿元，对应PE分别为15.7倍、12.4倍和10.9倍，维持“增持”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、海外拓展不及预期及新产品开发不及预期。