苹果：光大证券-苹果-AAPL.US-FY2Q25业绩跟踪：FY2Q25业绩略超预期，需持续关注关税进展-250502

投资标的：苹果公司（AAPL.US） 推荐理由：FY2Q25业绩略超预期，iPhone、Mac和服务业务表现强劲。

尽管面临关税压力和宏观经济挑战，苹果通过调整供应链和库存管理来缓解成本上涨，且持续提升服务业务的收入，维持“买入”评级。

苹果FY2Q25业绩略超预期，营收953.6亿美元，同比增长5.1%，主要受益于iPhone、Mac、iPad和服务业务的强劲表现。

公司预计FY3Q25将面临9亿美元的关税成本增加，但暂无涨价计划，计划通过调整供应链缓解压力。

尽管iPhone全球出货量增长，但中国市场持续下滑，服务业务仍保持增长，未来需关注关税政策和宏观经济影响。

苹果公司在FY2Q25的业绩略超预期，营收为953.6亿美元，同比增长5.1%，高于彭博一致预期的945.9亿美元。

主要受益于iPhone、Mac、iPad和服务业务的良好表现。

毛利率为47.1%，净利润为247.8亿美元，基本每股收益为1.65美元，超出预期的1.62美元。

苹果预计FY3Q25将增加9亿美元的关税成本，但短期内暂无产品涨价计划，计划通过调整供应链和库存管理来缓解成本压力。

苹果在FY2Q25的iPhone收入为468.41亿美元，同比增长1.9%，全球出货量同比增长10%，但中国市场出货量下降9%。

iPad和Mac的收入分别增长15.2%和6.7%。

可穿戴设备业务收入同比下降5.0%。

服务业务收入为266.5亿美元，同比增长11.6%，连续10个季度创新高。

苹果宣布新增1000亿美元股票回购授权，并将股息上调4%至每股0.26美元。

公司现金及有价证券储备达1330亿美元，债务规模增至980亿美元。

展望未来，苹果预计FY3Q25营收将实现低至中等个位数增长，毛利率在45.5%-46.5%之间。

投资者需关注关税政策的变化、AI功能的迭代进度和服务业务的持续增长。

风险包括关税政策变动、宏观经济不确定性、地缘政治风险等。

根据最新调整，苹果FY2025-2027的GAAP净利润预期下调至1,015/986/968亿美元。

尽管面临挑战，维持“买入”评级。