完美世界：国金证券-完美世界-002624-公司点评：1Q25转盈，《诛仙世界》贡献良好-250425

投资标的：完美世界（002624） 推荐理由：公司在2025年一季度实现盈利，主要得益于《诛仙世界》端游的良好表现和影视业务的快速增长。

预计后续将继续贡献业绩，同时公司在新项目研发上采取轻量级投入策略，未来成长潜力可期。

维持“买入”评级。

1. 完美世界在2024年收入55.7亿元，同比下降28.5%，归母净亏损12.9亿元，但2025年第一季度实现盈利，收入20.2亿元，同比增长52.2%。

2. 《诛仙世界》端游的成功上线和影视业务的强劲增长是主要驱动力，游戏和影视净利润均同比转盈。

3. 公司预计未来将持续关注《诛仙世界》的运营及新项目的研发，维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利将逐年增长。

完美世界在2024年收入为55.7亿元，同比下降28.5%，归母净亏损12.9亿元，同比转亏。

2025年第一季度收入为20.2亿元，同比增加52.2%，归母净利润为3.0亿元，扣非净利润为1.6亿元，均同比转盈。

公司拟在2024年度进行现金分红0.23元/股。

在收入方面，2025年第一季度游戏收入为14.2亿元，同比增加10.4%，主要得益于《诛仙世界》端游的上线以及电竞产品的收入增长，但手游流水下滑部分抵消了增量。

影视收入为6.0亿元，同比大幅增长1616.3%，主要是由于多部影视作品的播出和收入确认。

盈利方面，2025年第一季度归母净利率为14.9%，扣非净利润占收入比为8.07%，均同比和环比增长。

游戏净利为2.92亿元，主要是《诛仙世界》端游的贡献；影视净利为0.26亿元，同比转盈。

但2024年游戏净亏损为7.2亿元，影视净亏损为4.0亿元。

展望未来，公司将关注《诛仙世界》的运营情况以及《异环》等项目的进展。

公司计划严控影视项目投资风险，并缩减整体投入规模，同时加大短剧赛道布局。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利分别为7.0亿元、12.9亿元和15.7亿元，对应的市盈率为34倍、18倍和15倍，维持“买入”评级。

风险提示包括游戏及影视产品上线表现不及预期、版号发放不及预期以及监管风险。