运达股份：国金证券-运达股份-300772-盈利能力小幅提升，看好年内持续向上-250426

投资标的：运达股份（300772） 推荐理由：公司一季度营收增长6.9%，毛利率提升，盈利能力小幅改善。

新签订单大幅增长，海外布局加速，预计全年盈利能力持续向上，维持“买入”评级。

风险包括零部件价格波动和行业竞争加剧。

- 运达股份2025年一季度营收同比增长6.9%，但归母净利润同比下降16.8%，扣非净利润同比增长13.8%。

- 公司整体毛利率小幅提升，预计全年盈利能力持续向上，得益于整机价格企稳和新能源项目并网。

- 新签订单大幅增长，累计在手订单创历史新高，预计下半年交付加速。

- 海外布局加速，收入结构有望优化，维持“买入”评级，预测未来三年净利润逐步增长。

运达股份（300772）在2025年一季度实现营收40.1亿元，同比增长6.9%；归母净利润为0.59亿元，同比下降16.8%；扣非归母净利润为0.45亿元，同比增长13.8%。

整体销售毛利率为10.5%，同比提升约0.8个百分点，主要受益于整机价格企稳及降本工作的效果。

预计四季度以来部分新能源电站项目并网对盈利能力的修复有一定贡献。

一季度新签订单约5.6GW，同比增长156%，截至一季度末在手订单规模约43.4GW，环比提升约9.0%，同比增长80.7%。

预计随着风电需求的回暖，后续交付将加速。

公司在海外市场布局加速，已成立哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塞尔维亚子公司，并中标乌兹别克斯坦400MW风电项目。

根据一季报及行业判断，预测2025-2027年归母净利润分别为7.4亿元、9.5亿元和11.5亿元，对应PE为12倍、9倍和8倍，维持“买入”评级。

风险包括零部件价格波动和行业竞争加剧。