广州酒家：开源证券-广州酒家-603043-公司信息更新报告：2025Q1公司业绩承压，期待消费环境好转-250430

投资标的：广州酒家（603043） 推荐理由：2025Q1公司收入同比增长3.3%，餐饮业务表现良好，预计未来消费环境改善将推动业绩增长。

尽管食品业务承压，但餐饮业务稳健，整体盈利能力有望在精细化管理下得到改善，维持“增持”评级。

2025年一季度，广州酒家收入同比增长3.3%，归母净利润下降27.9%。

食品业务承压，餐饮业务表现相对良好，预计未来消费环境改善将推动业绩增长。

维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润逐年增长。

公司2025年一季度报告显示，广州酒家的收入为10.5亿元，同比增加3.3%；归母净利润为0.51亿元，同比下降27.9%。

公司维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为5.7亿元、6.4亿元和7.0亿元，EPS为1.00元、1.12元和1.22元，当前股价对应PE为15.6倍、13.9倍和12.7倍。

食品业务在2025Q1的营收为6.0亿元，同比仅增长0.1%，其中月饼、速冻和其他食品的营收分别同比下降19.25%、3.3%和增长4.1%。

分区域来看，省内和省外市场的收入分别为4.3亿元和1.6亿元，同比下降4.65%和增长15.85%。

分渠道来看，直销和经销的营收分别为2.0亿元和4.0亿元，同比增长4.3%和下降1.85%。

截至2025年一季度末，食品业务经销商数量为995家，较年初减少18家。

餐饮业务在2025Q1的营收为4.2亿元，同比增长10.1%。

尽管外部消费环境偏弱，但居民消费表现良好，预计后续消费政策可能会超预期出台，加之2025年是月饼大年，全年业绩有望稳步增长。

公司2025Q1的毛利率为25.4%，同比下降4.5个百分点，主要因需求偏弱和市场竞争激烈，需加大促销力度，低毛利的餐饮业务占比有所提升。

归母净利率为4.9%，同比下降2.1个百分点，盈利能力承压。

展望未来，若消费环境改善，毛利率有望修复，预计2025年盈利能力将有所改善。

风险提示包括宏观经济波动风险、市场扩展不及预期及原材料价格波动风险。

公司维持“增持”评级。