华西证券-8月出口放缓，受对美拖累-250909

1. 2025年8月中国出口增速放缓，主要受对美出口大幅下降及劳动密集型产品拖累，整体出口同比增长仅4.4%。

2. 尽管对美出口下滑，但对东盟、欧盟等经济体的出口增速提升，显示出中国商品的价格竞争力依然强劲。

3. 进口同样回落，大宗商品和高新技术产品进口增速放缓，未来出口韧性仍存，但需关注国内外政策变化的潜在风险。

该投资报告分析了2025年8月中国的进出口数据，指出出口增速放缓主要受对美出口拖累。

具体而言，8月出口总值3218亿美元，同比增长4.4%，未达市场预期的5.6%，且低于前月的7.2%。

对美出口同比下降33.1%，连续五个月出现两位数负增长，主要原因是高关税政策的持续影响。

同时，对拉美和非洲的出口也出现放缓。

尽管对美出口下滑，但对东盟、欧盟等其他经济体的出口增速有所提升，显示出中国商品的价格竞争力依然强劲。

分品类来看，劳动密集型产品出口增速下降，人民币升值可能是一个因素。

进口方面，8月进口总值2195亿美元，同比增长1.3%，同样低于预期，且大宗商品和高新技术产品的进口增速均在放缓。

大宗商品进口数量减少是主要原因。

周边经济体的出口也出现边际放缓，韩国和越南的出口增速均有所下降，显示出全球贸易环境的压力。

展望未来，尽管面临关税和全球贸易周期下行的风险，中国出口的韧性仍存，预计9-10月出口增速将保持在5%左右，但11-12月可能因高基数出现短暂回落。

需要关注国内政策及发达经济体货币政策的超预期调整风险。