中炬高新：光大证券-中炬高新-600872-2024年中报点评：24Q2需求承压明显，期待下半年改革释放发展动能-240811

投资标的：中炬高新（600872） 推荐理由：尽管2024年上半年需求承压，营收略有下滑，但公司毛利率提升显著，渠道改革持续推进，未来发展潜力可期。

预计盈利增长，维持“买入”评级，适合长期投资。

1. 中炬高新2024年上半年营收同比下降1.4%，Q2需求承压明显，但毛利率提升明显。

2. 公司持续进行渠道、产品等多维度改革，期待下半年改革释放发展动能。

3. 考虑行业竞争加剧和消费环境疲弱，下调公司24-26年营收与归母净利润增速，但维持“买入”评级。

以下是从中炬高新2024年中报点评中提取的重要信息： 1. **财务数据**： - 2024年H1营收：26.2亿元，同比减少1.4%。

- 归母净利润：3.5亿元。

- 扣非归母净利润：3.4亿元，同比增加14.5%。

- 2024年Q2营收：11.3亿元，同比减少12.0%。

- 归母净利润：1.1亿元。

- 扣非归母净利润：1亿元，同比减少32.4%。

2. **产品表现**： - 2024H1各产品营收同比变化： - 酱油：-3.7% - 鸡精鸡粉：-0.1% - 食用油：+10.1% - 其他产品：-14.5% - 2024Q2各产品营收同比变化： - 酱油：-22.0% - 鸡精鸡粉：-15.4% - 其他产品：-30.9% 3. **销售渠道**： - 2024H1分销营收：-4.6%，直销营收：+25.3%。

- 2024Q2分销营收：-19.7%，直销营收：+23.3%。

4. **区域表现**： - 2024H1各区域营收同比变化： - 东部：+3.1% - 南部：-4.1% - 中西部：-6.4% - 北部：-10.4% - 2024Q2各区域营收同比变化： - 东部：-18.7% - 南部：-11.0% - 中西部：-25.0% - 北部：-31.2% 5. **毛利率与费用**： - 2024H1毛利率：36.6%，同比增加4.7个百分点。

- 2024Q2毛利率：36.2%，同比增加3.6个百分点。

- 2024H1期间费用率：21.0%，同比增加2.9个百分点。

- 2024Q2期间费用率：26.5%，同比增加8.4个百分点。

6. **改革与战略**： - 新管理层持续推进改革，优化组织结构，提升运营效率。

- 加强渠道覆盖，推出TOP客户分级管理模式，拓展工业化渠道。

- 推出“厨邦家庭节”强化家庭消费场景地位。

7. **盈利预测与评级**： - 2024-2026年营收预测分别为57.45亿元、67.48亿元、79.86亿元。

- 2024-2026年归母净利润预测分别为7.75亿元、9.90亿元、12.18亿元。

- 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 原材料价格波动风险。

- 渠道与新品拓展不及预期。

- 内部机制改善情况低于预期。

- 食品安全风险。

以上信息为投资者分析公司经营状况、行业环境及未来发展潜力的重要依据。