开源证券-北交所策略专题报告：北交所投资框架，聚焦高稀缺·高成长·高股息，挖掘α/β双轮驱动机会-250728

- 北交所自成立以来经历多轮改革，流动性和市场功能显著改善，上市企业数量和市值稳步增长。

- 投资机会主要集中在高稀缺性、高成长性和高股息的企业，特别是专精特新的行业龙头。

- ESG评级和并购潜力将成为未来投资的重要考量，整体市场估值逐渐提升，投资者需关注高贝塔机会的转变。

本报告聚焦北交所的投资框架，强调高稀缺、高成长和高股息的投资机会。

自2021年设立以来，北交所经历多轮改革，流动性和市场功能逐步改善。

截至2025年7月，北交所上市企业268家，总市值8486.86亿元，流通市值5196.11亿元。

改革后，流动性明显提升，2024年月成交额达到6000亿元，换手率超过创业板，日均换手率在6-12%之间。

北交所上市企业的营收和净利润集中在1-3亿元和2000-4000万元，但也有部分企业营收超过20亿元，净利润超2亿元。

市盈率多集中在20-40倍之间。

新股的赚钱效应显著，专精特新企业比例逐渐上升，首日涨跌幅均值逐年提升。

2024年，66%的企业营收实现增长，46%的企业归母净利润增长。

在投资机会方面，报告指出高贝塔机会显著，未来估值可能转向高稀缺性和高α企业。

北交所的市场估值逐步提升，2023年7月底为16倍，2025年6月底达到51倍。

ESG评级和并购潜力成为关注重点，19家企业ESG评级A级及以上，且并购环境良好。

高成长、高稀缺、高股息是北交所的重要投资逻辑，21家企业上市以来分红率超过50%。

综合考虑，报告选取20只标的组合，2025年初至7月24日的组合回报率为207%，优于北证50指数。

风险提示包括政策环境变化、宏观经济波动和公司规模较小的风险。

本报告的投资建议及理由为： - 关注高稀缺性、高成长性和高股息的企业，以挖掘α机会。

- 北交所流动性改善，换手率高，市场活跃度提升。

- 新上市企业质量提升，专精特新企业数量逐渐增加。

- ESG评级高的企业具有更低的长期风险，值得关注。

- 并购活动活跃，可能成为跨年度投资主线。

- 投资组合表现优于市场指数，建议精选优质标的。

- 风险需关注政策及宏观经济变化对小规模公司的影响。