生物医药行业：国投证券证券-生物医药行业：创新药，国内海外双双突破，全球市场打开成长空间-250822

- 创新药板块在国内外市场双双突破，未来估值空间广阔，预计2030年国内市场可达4460亿元，海外市场可贡献145亿美元销售分成。

- 当前市场估值基本反映中性预期，整体市值约31023亿元，而未来市场空间可达23555-42649亿元。

- 下半年将有多个催化剂推动板块发展，建议关注具备海外授权潜力和医保谈判获益的企业。

本报告分析了生物医药行业中国产创新药的市场估值空间，认为当前创新药板块市值基本反映了中性预期下的成长潜力。

国内市场方面，预计到2030年，69家A股和港股Biotech创新药公司将实现约4460亿元的营业收入，按照3-5倍PS估值，市场估值可达13380-22300亿元。

海外市场方面，预计到2025年，国内创新药领域的海外授权交易合同总金额为1938亿元，保守假设成功率50%，预计可贡献145亿美元的销售分成，按10-20倍PE估值，市场估值可达10175-20349亿元。

目前，84家企业的总市值约31023亿元，而未来国内和海外市场空间预计为23555-42649亿元，显示出当前板块市值与未来潜力的匹配。

下半年，创新药板块将迎来医保谈判、学术会议等多个催化剂。

投资建议包括关注可能获得海外授权的重磅品种、已获MNC认证的品种、医保谈判受益品种、创新技术领域的突破品种，以及传统药企的创新转型进展。

风险提示包括海外授权不及预期、研发失败、市场销售放量不及预期等。

投资标的及推荐理由： 1. 寻找下一个可能海外授权的重磅品种： - 信达生物 - 康方生物 - 众生药业 - 益方生物 - 泽璟制药 - 乐普生物 - 歌礼制药 - 中国抗体 - 复宏汉霖 - 再鼎医药 - 诺诚健华 - 基石药业 - 君实生物 - 亚盛医药 - 维立志博 - 博安生物 2. 关注已获MNC认证未来海外放量确定性高的品种： - 三生制药 - 联邦制药 - 科伦博泰 - 百利天恒 - 映恩生物 - 和黄医药 - 和誉 - 和铂医药 3. 医保谈判&商保创新药目录有望获益品种： - 恒瑞医药 - 康诺亚 - 迈威生物 - 智翔金泰 - 药明巨诺 - 科济药业 4. 关注创新技术领域突破品种： - 百济神州 - 云顶新耀 - 科济药业 - 海创药业 - 来凯医药 - 康宁杰瑞 5. 关注传统药企创新转型进展： - 恒瑞医药 - 石药集团 - 翰森制药 - 中国生物制药 - 先声药业 - 康哲药业 - 复星医药 - 科伦药业 - 康弘药业 - 海思科 - 丽珠集团 - 远大医药 - 恩华药业 - 九芝堂 推荐理由：当前创新药板块基本面改善明显，国内市场有望在2026年扭亏，海外市场的授权交易火热，多个BD预期有望年内兑现，后续存在多个催化剂，投资标的具备较高的成长空间和市场潜力。